항공산업 생태계 재편의 원년

항공 업종 투자의견으로 Overweight 제시

•항공사들의 공급 확대에도 불구 강한 수요가 이어지며 운임 , 탑승율 모두 견조할 것
•트럼프 2 기 행정부 출범 : 미중 환승 수혜와 유가 하락 효과로 국내 항공업종 반사이익 기대
•대한항공 아시아나항공 합병 마무리 . 업종 생태계 중대 불확실성 해소에 따라 밸류에이션 상방 리레이팅 기대

일본 미주 호실적 지속 중국 유럽 반등 기대

•국내선 : 국제선 공급 확대 속 Peak Out 추세 지속 예상
•일본 : 수요 강세 유지되나 공항 조업 및 항공유 급유 여건 Shortage 로 실적 상승 Room 은 제한적
•동남아 : 완연한 계절성 양상 . 라니냐 영향에 따른 수요 둔화 우려 존재
•중국 : I/B 성장세 지속 . 3Q25 이후 O/B 수요 확대 기대
•미주 : 미중 관계 경색으로 환승 수요 강세 . FSC 실적 기여도 주목
•유럽 : 러우전쟁에 따른 운항 비효율 해소 급선무 . 티웨이항공 추가 대형기재 확보가 변수

기저수요 발생으로 호황 지속

•글로벌 공급망 쇼티지 속 특송수요 호조와 전자상거래 물동량 확대로 시장 성장 지속
•C 커머스 수혜로 항공화물 Base 수요 형성되며 구조적 성장

2025 투자전략 : 대한항공 · 진에어 최선호 . 메가 FSC·3 사 통합 LCC 출범 기대

•대한항공 : OZ 인수 마무리 . 여객 · 화물 동반 호시황 속 압도적 실적 역량 지속 입증 전망
•진에어 : 27 년 3 사 통합 LCC 출범으로 LCC 업계 1 위 등극 . 압도적 저평가 요인 점진 해소로 충분한 Upside 확보 전망

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