제목 [산업분석] LPG 업체 핵심 이익 지표는 세전이익
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데이터날짜 : 2023-10-11 
출처 : 증권사 
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LPG 업체 핵심 이익지표는 영업이익이 아니고 세전이익
● 상당규모의 이자손실(이자수익보다 이자비용 훨씬 큼)은 LPG 수입 시 발생하는 유산스 기간 이자
● 외환손익의 대부분은 LPG 수입대금에 대해 유산스 기간 발생하는 환율변화에 따른 것
● 파생상품손익은 1) LPG 페이퍼 트레이딩, 2) LPG 유산스 수입기간 환헷지를 위한 통화선도 매수 계약 등 관련 손익
→ LPG 업체는 영업외손익의 대부분이 사실상 영업외손익이 아니라 LPG 판매 영업 관련 실질적 영업손익임
→ 따라서, LPG 업체의 핵심 이익지표는 영업이익이 아니라 세전이익임
SK가스, E1 등 3Q23 세전이익은 파생상품손익 예상 대비 호조로 종전 전망보단 양호 전망
● 3Q23 영업이익
 ▶ SK가스, E1 모두 3Q23 영업이익 QoQ는 영업이익 절대규모 다소 감소, 영업이익률 다소 악화 정도로 선방 전망
 ▷ 6-7월 LPG CP 하락, 7-8월 LPG 공급가격 인하 vs 8월 LPG CP 상승, 9월 LPG 공급가격 인상
 ▷ 수익성 악화 영향, 개선 효과 상호 상쇄로 수익성 영향은 크지 않을 것으로 전망
 ▷ 2Q, 3Q 모두 비수기라 3Q23 판매량 QoQ 변화도 크지 않을 것으로 전망
● 3Q23 세전이익
 ▶ SK가스 3Q23 세전이익은 QoQ 증가, 당사 종전 전망치 초과 전망
 ▷ 3Q23 환달러 환율 QoQ 변화는 크지 않았음. 따라서, 외환손익, 환헷지 파생상품손익 등 영향은 크지 않았을 것으로 예상
 ▷ LPG 페이퍼 트레이딩 관련 파생상품손익이 예상보다 훨씬 양호했던 것으로 추산
 ▷ 파생상품손익의 전분기 대비 개선으로 세전이익은 QoQ 증가 & 당사 종전 전망치 초과 전망
 ▶ E1 3Q23 세전이익은 QoQ 감소하나 당사 종전 전망치 초과 전망
 ▷ 3Q23 환달러 환율 QoQ 변화는 크지 않았음. 따라서, 외환손익, 환헷지 파생상품손익 등 영향은 크지 않았을 것으로 예상
 ▷ 영업이익도 예상보단 양호, LPG 페이퍼 트레이딩 관련 파생상품손익도 예상보다는 양호했던 것으로 추산
 ▷ 파생상품손익이 전분기 대비 악화하나 예상보다는 양호 추산. 따라서, 세전이익은 QoQ 감소하나 당사 종전 전망치는 초과 추정

 

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