1. 위축된 분양경기와 요주의 지역 
1) 위축된 분양경기와 향후 전망 
2) 지역별 분양성과로 본 모니터링 필요 지역 

2. 미분양에 빠진 건설사 
1) 미분양으로 인한 건설사 부담요인 
2) 주의지역 내 건설사 등급별 미분양 현황 
3) 주요 건설사 등급별 재무현황 및 전망 
4) 개별 건설사 재무현황 및 점검 포인트 

3. 부동산 경기 둔화 속 증권사의 PF 익스포저 
1) 부동산 PF 부실화가 증권사에 미치는 영향 
2) 증권사 부동산 PF 자산건전성 부담 상존 
3) 향후 증권사들의 신용도 하방 압력 증가 
4) 개별 증권사 PF 익스포저 점검

미분양 증가는 금리 상승이 주요 요인 한국은행 기준금리 및 신규 주택담보대출 금리 추이 자료: 한국은행, 유안타증권 리서치센터 미분양 세대수 추이 자료: 국토교통부, 유안타증권 리서치센터 • 국내 부동산 유효 수요는 Leverage가 핵심변수로 금리 수준이 중요. 과거 미분양 세대수 추이를 살펴보면 금리 수준이 낮아지는 시점에 감소세를 보이는 것을 확인할 수 있음 • 특히, 2020년 이후 역대 가장 낮은 금리 상황에서 주택 실수요와 투자수요가 자극되면서 2007년 이후 가장 낮은 미분양 세대수(’21.09) 기록 • 다만, 2021년 하반기부터 국내외 경제여건을 반영하여 국내 기준금리가 가파르게 상승하면서 상황 반전 • 빠르게 감소하였던 미분양 세대수는 대출금리 인상과 함께 빠르게 증가 • 금리 상승은 부동산 시장에 부정적인 압력을 불러 일으킨 주요 요인매수심리 급격하게 위축, 거래량 2006년 이후 최저 아파트 월별 거래량 추이 자료: 한국부동산원, 유안타증권 리서치센터 아파트 실거래 가격지수 추이 자료: 한국부동산원, 유안타증권 리서치센터 • 2020년초 이후 가파르게 상승했던 아파트 실거래 가격지수는 하반기부터 가파르게 하락 • 저금리 상황 하에서 아파트 가격의 높은 상승세가 매수(불안)심리를 자극하고, 다시 가격 상승을 견인하는 순환 구조로 가격 급등 • 다만, 하반기 금리가 가파르게 상승하면서 매수심리가 급격하게 위축 • 2020년 12월 17만세대로 최대 월간 거래량을 기록한 아파트 거래량은 2006년 이후 최저 월간 거래량을 기록