< 목 차 >

PartⅠ [산업분석]

Summary 3
Ⅰ. Macro 5
Ⅱ. 철강 10
Ⅲ. 비철금속 17

PartⅡ [기업분석]
POSCO홀딩스 (005490) 23
현대제철 (004020) 28
고려아연 (010130) 32
동국제강 (001230) 37
풍산 (103140) 41
세아베스틸 (001430) 45

Macro • Macro 환경은 비우호적이나 아연의 공급 차질에 따른 수급 불안은 여전히 진행 중. 여기에 최근 중국 전력난에 따른 아연 생산 차질로 TC [Treatment Charge: 제련 수수료]도 최근 반등 중. 유럽에 이어 중국의 아연 생산량도 최근 감소 중인데, 이는 글로벌 수급에 나쁘지 않은 이슈 • 니켈은 전기차 배터리용 수요 호조 및 IRA 통과로 향후 타이트한 수급 여건 조성. 리튬 역시 중국 전력 차질 및 IRA 통과로 당초 전망 대비 수급 여건은 타이트해질 전망 비철금속, 배터리 소재 • 고려아연 (010130, TP 70만원): 1) 긴축 및 경기 둔화 국면에서의 안전 자산 선호, 2) 타 비철금속 대비 타이트한 아연 수급, 3) 동박, 전구체 등 신사업 모멘텀 • POSCO홀딩스(005490, TP 31만원): 본업 환경은 우호적이지는 않음. 그러나 리튬 등 2차 전지 소재 사업의 성장성 부각 및 강화된 주주 환원 정책 주가를 지지할 것최근 물가 안정화 기대감은 높아졌으나… – 소재 가격 및 업종 주가는 인플레이션 기대감이 높아져야 좋은 흐름을 보이나, 지금은 물가 수준이 지나치게 높다는 것을 유념해야 한다. 즉 현 시점에서의 물가 상승은 『긴축 우려 확산 → 상품 가격 하락』 의 우려로 이어질 수 있다. 즉 단기적으로는 물가가 안정적인 흐름을 보이는 것이 오히려 상품 가격에 긍정적이다. – 최근 물가 구성 주요 항목이 하락 전환하면서 긴축 완화를 통한 위험자산 가격 안정화 기대감으로 이어지고 있으나…