투자의견 BUY와 목표주가 1,100,000원 유지 - 투자의견 BUY와 목표주가 1,100,000원(2022년 예상 P/E 20배) 유지 - 매분기 시장 컨센서스를 대폭 상회하는 서프라이즈를 기록. 국내 시장에서 타 사업자 대비 영리한 브랜드 전략을 전개할 뿐 아니라 중국 현지에서 순 조로운 출점으로 폭발적인 성장을 보여주고 있음. 지난 해 고성장에 따른 성장 부담에도 불구하고 마진이 높은 중국 매출 비중이 지난 해 25%에서 올해 35%까지 상승하며 영업이익률이 전년대비 90bps 상승할 것으로 예 상. 2022년에도 구조적 고성장, 마진 개선 추세 구간 지속될 전망 4Q21 Review: 영리한 브랜드 운영으로 OPM 32% 기록 - 4분기 매출액과 영업이익은 각각 5,632억원, 1,824억원을 기록하며 당사 및 시장 컨센서스 영업이익을 대폭 상회(분할 전 기준, 매출액 yoy +63%, 영업이익 yoy +150%) [디스커버리] 4분기 매출 성장률 yoy +17% 기록. 오 미크론 확산 속에서도 소비 회복 기조와 브랜드 기획력을 바탕으로 고성장 기록. 의류에서 신발로, 그리고 백팩까지 카테고리 확장이 잘 진행되며 브 랜드가 다시 구조적 고성장 국면으로 진입 [MLB] 국내 일반 채널은 yoy +70% 증가하였으며 면세점 채널은 yoy +45% 증가. 중국 법인 매출액은 1,390억원을 기록하며 전분기 대비 +13%, 당사 추정치 1,260억원 대비 11% 상회한 매출 기록. MLB KIDS의 경우도 yoy +63% 증가하는 등 전 브 랜드, 전 채널에 걸쳐 고성장 지속 - 수수료 부담이 없는 중국 수출액이 크게 늘면서 원가율이 27%까지 하락 (GPM 73%). 이에 따라 영업이익률은 32%를 기록하며 역대 최고치 기록하 는 등 의류 브랜드 기업으로서 유례 없는 고성장, 고마진 구조 이어감