4Q21 Preview: 연간 영업이익 사상 최초 1조원 4Q21 연결 기준 영업수익은 3.6조원(+2.0% YoY), 영업이익은 1,911억원(+8.9% YoY) 을 기록할 전망이다. 유무선 통신업에서의 성장세가 지속된 것으로 파악된다. 특히 21년 연간 영업이익은 1.0조원(+14.2% YoY)으로 사상 최초로 1조원을 넘어설 것으로 예상된 다. 무선서비스 수익은 1.5조원(+3.7% YoY)으로 안정적 성장이 예상된다. 4Q21 말 5G 가 입자는 51만명 순증한 461만명으로 당초 가이던스인 핸드셋 비중 40%를 달성한 것으로 추정된다. 무선 ARPU(MVNO 포함)는 30,959원(+1.5% YoY)으로 4분기에도 안정적인 성장을 이어간 것으로 파악된다. MVNO 내 M/S는 연초 21.7%에서 27.0%로 확대돼 동 사 실적 기여도가 높아졌다. 단말기 시장 성수기임에도 마케팅 경쟁 지양 기조가 연말까 지 이어지며 마케팅비용은 6,462억원(매출액대비 23.1%)으로 전년동기와 유사한 수준으 로 추정한다. 스마트홈 수익은 디즈니플러스 제휴 효과에 따른 가입자수 증가로 5,695억 원(+10.1% YoY)으로 두 자릿수 성장을 유지할 것이다. 고배당주로써 저평가 해소 기대 21년 중간배당 도입, 자사주 매입 등 주주 환원 정책을 강화하며 배당성향 상향에 대한 기대감을 높였다. 21년 동사의 영업이익은 사상 최초로 1조원을 넘어설 전망이며 22년에 도 5G에서의 이익 레버리지 효과로 고성장이 예상된다. 이번 실적발표에서 포인트는 배 당 정책이 될 것이다. 배당성향을 기존 30%에서 40%로 상향하면 배당수익률이 Peer 그 룹과 유사한 수준으로 상승해 밸류에이션 리레이팅이 일어날 것이다. 투자의견 BUY, 목 표주가 18,000원을 유지한다.