투자의견 Buy, 목표주가 76,000원으로 +16.9% 상향 조정 - 지난 3분기까지 3개 분기 연속 상당한 호실적을 기록해왔는데, 통상적으로 비용 반영 이 높아지는 4분기에도 예상보다 양호한 실적을 시현할 전망. 이에 따른 2021년 순이 익은 7,500억원을 상회할 것으로 예상되는데 2020년 대비 50% 증가하며 ROE는 12% 에 육박하는 수준 - 2022년 자동차보험손해율이 +2~3%p상승할 것으로 예상되고 신계약비 이연한도 소 진에 따른 사업비 증가 등 ‘21년 이익 레벨이 워낙 높았기 때문에 올해 감익에 대한 우 려도 존재. 그러나 하반기 제도(백내장 수술 등 비급여 지급 기준 강화) 변화가 유리하 게 이뤄진다면 증익을 기대해 볼 수 있을 것 - 2022년 BPS 반영에 따라 우리는 동사의 목표주가를 기존 65,000원에서 76,000원으로 +16.9% 상향조정함 4Q21 별도기준 순이익 1,082억원(QoQ -50.8%, YoY +79.9%)기록 전망 - 4분기 순이익은 컨센서스 1,122억원에 거의 부합할 것으로 예상. 10월, 11월 자동차보 험 손해율은 각각 80.8%, 85.5%로 양호한 수준이 유지. 그러나 12월 폭설로 손해율은 다소 상승할 것으로 예상되어 분기 손해율은 83.9%(QoQ +6.5%p, YoY -2%p)로 3분기 까지 지속되던 손해율 개선은 둔화될 전망 - 위험손해율은 11월, 12월 영업일수 증가 및 IBNR적립 등으로 상승할 전망. 뿐만 아니 라 백내장 수술 관련 손해액 청구가 지속적으로 높은 수준이 유지되고 있어 당 분기 94.6%(QoQ +4.1%p, YoY +2%p)로 전 분기, 전년 동기 대비 상승할 것 - 보장성 보험 신계약 매출은 315억원(QoQ +0.3%, YoY -14.6%)로 3분기 수준이 유지될 전망. 양호한 신계약 성장과 더불어 동사는 지난 2분기부터 사업비율이 20% 미만으로 유지되고 있는데 당 분기에도 추세는 이어질 것. 사업비율 19.9%(QoQ +0.3%p, YoY -2%p), 사업비는 6,890억원(QoQ +1.4%, YoY -4%) 기록할 전망 - 투자이익은 3,150억원(QoQ -0.1%, YoY +11.9%), 투자자산이익률 3.0%(-0.1%p, YoY +0.1%p)로 특별한 자산 매각이 없이 경상적 이익 기록할 것으로 예상