4Q21 투입원가 상승에 기인, 영업이익이 시장 기대치 하회할 듯 작년 4분기 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 7,641억원(+4.4% yoy), 206억원(+6.1% yoy)으로 추정되며 컨센서스(매출액: 8,189억원, 영업이익: 235억원)를 하회할 전망. 조미 유통부문의 호실적이 이어진 반면, 일반식품부문에서 참치 원어, 식용유지 등 원·부자재 가격 상승 부담이 컸던 것으로 파악됨 참치 원어 등 주요 원·부재료 가격 상승 부담 일반식품부문 매출액은 3,760억원(-2.9% yoy), 영업이익은 98억원(-4.6% yoy)으로 추 정됨. 품목별로 가정간편식, 음료(샘물 포함), 펫푸드의 견조한 성장이 예상되는 반면, 참 치캔과 축산캔 판매 감소세가 이어졌을 것으로 전망됨. 또 편의점 트래픽 감소 영향을 받는 유가공품과 면세점 채널 비중이 높은 건강기능식품 매출도 축소돼 부문 외형이 소 폭 줄어들 것으로 예상됨. 더욱이 원달러환율이 상승한 가운데, 4Q20 톤당 1,420달러 수 준이던 참치 원어 가격이 4Q21 1,600달러로 약 13%로 오르는 등 주력 제품에 대한 투입 원가 상승으로 영업마진율 개선 기대감도 제한적일 전망 작년 11월 참치캔 가격을 인상했는데, 유통 채널의 재고분을 감안하면 실질적인 판가 인 상 효과는 올 1분기부터 발생할 것으로 예상됨. 일반식품부문에서 참치캔(선물세트 포함) 의 매출 비중이 약 20%에 달하는 만큼 향후 원가 부담 해소 측면에서 유의미한 기여가 가능할 전망. 조미유통부문 매출액과 영업이익은 각각 3,410억원(+15.6% yoy), 95억원 (+36.4% yoy)으로 추정됨. B2C 채널 강화에 따른 견조한 외형 성장세가 이어지고 공장 가동률이 상승함에 따라 수익성도 좋아질 전망 가격 인상 품목 확대, 올해 수익성 하락 우려 제한적 올해 연결 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 7.4%, 9.2% 개선될 것으로 추정됨. 당분 간 원·부자재 상승세가 이어지겠지만 참치캔을 비롯해 죽, RTD커피, 어묵 등 가격 인상 품목을 확대하고 있어 수익성 하락 우려는 크지 않을 전망. 이에 기존 목표가 27만원과 매수 의견을 유지함