• 4분기 영업이익 1,344억원(-3.9%QoQ, +266%YoY)으로 컨센서스 1,328억원 부합 예상 • 타이어코드: 영업이익 781억원(-2.4%QoQ, +275%YoY) 전망. 연말효과로 물량은 약 15% 감소하나, 수급 타이트로 ASP는 +10%QoQ 추가 상승. 반면 폴리에스터 타이어코드 주요 원재료 TPA, MEG는 약세였던 만큼 동사 스프레드는 오히려 더욱 확대되었을 것으로 추정. 나일론 타이어코드 역시 상반기 대비 확연히 높아진 수익성을 유지하고 있음 • 주요 고객사인 Michelin, Goodyear 등 글로벌 타이어 업체들은 2021년 매 분기 판가를 대폭 개선시켰는데, 이는 동사 타이어코드 ASP 인상을 가능하게 한 주요 요인이었음. 특히 Michelin은 2022년 1월부터 북미 타이어 가격을 6~15% 인상한다고 발표하였는데, 이는 전년도에 이어 동사의 판가 추가 인상을 가능하게 하는 기회가 될 전망 • 아라미드: 4월 완공된 증설설비 10월 정상가동 시작. 2022년 증설 온기 반영되며 매출 1,135억, 영업이익 185억으로 각각 +128%, +798% 증가. 외형성장 뿐만 아니라, 규모의 경제로 수익성도 10% 초반  10% 후반대로 대폭 향상 • 탄소섬유: 2022~2024년까지 매년 증설로 가파른 외형성장 기대. 이에 따라 영업이익은 21년 30억  22년 90억  23년 160억  24년 300억 등으로 확대됨과 동시에 수익성 역시 7%  20% 수준까지 개선될 전망 • 타이어코드 시황호조 지속과 아라미드/탄소섬유 증설에 따른 외형성장 및 수익 개선 긍정적. 주력 사업에서 안정적으로 현금 창출되면서 신규사업 성장도 본격화되는 시기 진입. 목표주가 93만원 유지, Top Picks 추천