예상보다 길어지고 있는 차량용 반도체 부족에 따라 4분기 실적이 시장 기대치를 하회할 것으로 보여집니다. 그러나 올해 하반기로 갈수록 차량 용 반도체 부족이 완화되며 양적 성장을 통한 실적 개선 지속이 기대되 고, 전기차 시장점유율 상승(EV6 판매 본격화 등) 및 적극적 전기차 판 매 계획 발표 등으로 중장기 성장성 기대감 제고 가능성도 있는 만큼 매 수 관점이 유효하다고 판단됩니다. 4Q21 실적 Preview 4Q21 실적은 매출액 17.6조원(+4% yoy, -1% qoq), 영업이익 1.25조 원(-2% yoy, -6% qoq), 지배지분 순이익 1.06조원(+10% yoy, -7% q oq)으로 시장 기대치(매출액 18.3조원, 영업이익 1.50조원)를 하회할 것으로 전망한다. 이는 ASP 상승세 지속(인센티브 감소, 제품 믹스∙트 림 개선)과 우호적 환율에도 불구 ①차량용 반도체 부족 지속에 따른 글로벌 도매 판매 감소(중국 제외 -10% yoy, -7% qoq), ②R&D 비 용과 성과급 등 OPEX 증가 등 때문이다. 올해 글로벌 도매 판매 목표 달성 기대 올해는 Q가 성장을 주도할 것이다. ①차량용 반도체 공급 차질 완화에 따른 대기 수요 해소, ②전기차 판매 확대(EV6 판매 증가, 1월 니로 신 차 출시), ③차종 확대(카렌스 출시) 및 3교대 전환을 통한 인도 공장 램프업 등으로 글로벌 도매 판매 목표인 315만대(+13% yoy) 달성 가 능성이 있기 때문이다. 본격적 재고 확충도 하반기 이후 가능해 보이는 만큼 ASP도 견조한 흐름이 예상된다. 이에 매출액 80.0조원(+14% yo y), 영업이익 6.15조원(+20% yoy)으로 실적 개선세 지속을 전망한다. 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 100,000원 유지 기아에 대한 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 100,000원을 유지한다. ①양적 성장 재개 가능성, ②신차 효과(제품 믹스 개선과 인센티브 감소 등 A SP 상승)를 통한 실적 개선 지속→대기 수요로 신차 효과 연장, ③EV6 판매 본격화 등으로 인한 글로벌 전기차 M/S 상승 여지→중장기 성장 성 확보 등을 고려 시 기업 가치 제고가 기대되기 때문이다. 특히 주요 지역에서 예상보다 전기차 침투율이 빠르게 상승하는 흐름을 반영해 적극적 전기차 판매 계획 발표 시 주가 모멘텀으로 작용이 기대된다.