투자의견 매수(BUY), 목표주가 83,000원 유지 - 목표주가는 12M FW EPS 9,993원에 타깃 PER 8.3배를 적용 (기존 2021E, 22E 평균 EPS 9,188원에 타깃 PER 9배를 적용) - 타깃 PER은 전력과 건설 비교업체들의 평균치를 적용 - 전력부문의 턴어라운드, 건설산업 비교업체의 밸류에이션 하향 등을 반영 4Q21 Preview 이연 물량 반영으로 무난한 실적 기대 - 4Q21 실적은 매출액 9,391억원(+12% yoy), 영업이익 379억원(+78% yoy) - 컨센서스 대비 매출액 -2% 하회, 영업이익 +7% 상회하는 무난한 실적 - [중공업] 매출액 5,791억원(+10% yoy), 영업이익 145억원(+73% yoy). 연중 코로나19 이연된 수요들이 반영. 미국공장 개선 중. 해외 수주 증가 추세 - [건설] 매출액 3,601억원(+17% yoy), 영업이익 234억원(+73% yoy). 착공현장 늘어나며 실적 개선. 대형 현장 수주 증가(하반기 수주 공시 산곡 도시정비 외 5건, 1조 779억원). 매출 증가에 따른 이익률 개선 기대, 일부 원가 상승 영향 변한건 주가 뿐 - [중공업] 3Q21 신규수주 3,672억원(+125% yoy), 4Q부터 강한 회복세 시작. [건설] 수주잔고 3.7조원(+17% yoy)으로 증가. 점진적 외형 확대 시작 - 4Q21 수주도 호조. 2021년 연중 중공업 부문 마진 침체, 중소형 건설주 하락 세, 전력부문 경쟁사의 대규모 충당금 예정, 현대차의 수소 프로젝트 중단 등으 로 동사의 주가도 하락. 그러나 실적 개선 국면의 동사와 연계가 크지 않음. 변 한건 주가 뿐이며 4Q21 중공업 실적 개선을 시작으로 2022년 턴어라운드