투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 52,000원으로 하향 - 목표주가를 52,000원으로 하향(기존 67,000원, -7.1%) - 목표주가는 2022E 평균 EPS 6,490원에 타깃 PER 8.0배 적용 (기존 2021E, 22E 평균 EPS 8,261원에 타깃 PER 6.8배 적용) - 타깃 PER은 글로벌 건설장비 6사의 평균 PER을 30% 할인 적용(기존 50%) - 신흥국 턴어라운드로 이익 급증. Multiple 할인은 2-tier 업체임을 감안 4Q21 Review 수요 증가와 비용 부담 - 4Q21 실적은 매출액 8,208억원(+19% yoy), 영업이익 -117억원(적전 yoy) - 컨센서스 대비 매출액 +3% 상회, 영업이익 적전(컨센 140억원)으로 쇼크 - [매출액] yoy 직수출 +79%, 북미 +58%, 유럽 +23%로 호조, 중국 -46%, 인 도 -6%, 국내 -26%로 감소, 원자재 및 에너지 가격 상승 영향으로 수요 증가 - [영업이익] 통상임금 충당금 314억원(영업익 222억원) 반영, 원재료가 상승, 물 류비 증가, 중국법인 충당금, 개발비 증가 등으로 기대치를 하회 건설장비주 중 가장 저평가 - 2022년 동사의 경영계획은 매출액 3.56조원(+0.3% yoy), 영업이익 2,200억원 (+7% yoy), opm 6.2%(+0.5%p yoy, 통상임금 감안). 부품 감소, 건기 증가 - 모회사 현대제뉴인에 부품사업 매각, 산업차량 사업 매각 진행 중, 브라질 법인 과 중국법인 지분 인수. 지배구조 이슈 일단락. 중국 건설장비 시장 Peak-O