투자의견 매수(BUY) 상향, 목표주가 7,200원으로 하향 - 투자의견을 매수(BUY)로 상향(기존 시장수익률(Marketperform)) - 목표주가를 7,200원으로 하향(기존 7,500원, -4%, 수정주가 적용) - 목표주가는 2022E EPS 899원에 타깃 PER 8.0배를 적용 (기존 2022E 수정 EPS 1,125원에 타깃 PER 8.6배를 적용) - 타깃 PER은 글로벌 건설장비 6사의 평균 PER을 30% 할인 적용 - 현대중공업그룹 피인수 후 건설장비 그룹사 간의 시너지 기대 4Q21 Review 원가 부담 증가로 기대치 하회 - 4Q21 실적은 매출액 1조 360억원(+12% yoy), 영업이익 108억원(0.0% yoy) - 컨센서스 대비 매출액 +6% 상회, 영업이익 -56% 하회하는 수준 - [Heavy(건설장비)] 전년비 매출액 +6% 증가, 영업이익 -29억원(적전 yoy) - 건기 지역별 전년비 매출액이 중국 -54%, 신흥/한국 +60%, 미주/유럽 +44% - [엔진] 매출액 2,588억원(+32% yoy), 영업이익 147억원(4Q20 -104억원) - 매출액은 중국판매 급락에도 신흥, 선진시장 선방 - 영업이익은 중국시장 위축 및 원자재 가격인상, 물류비 증가, 충당금 설정 반영 아쉬운 중국시장 - 유상증자 완료로 재무구조 안정화, 부채비율 382%에서 249%로 감소 - 2022년 동사 연간 경영계획은 매출액 4.9조원, 영업이익률 7.5% - 비중이 큰 중국시장 감소세가 다소 부담, 중국 경기부양 정책은 희망적 변수