투자의견 매수(BUY), 목표주가 26,000원 유지 - 목표주가는 2022E EPS 1,853원에 타깃 PER 14배를 적용 (기존 2022E 평균 EPS 2,036원에 타깃 PER 13배를 적용) - 타깃 PER은 글로벌 전력기계 4사의 평균 PER을 10% 할인 적용 - 매출 회복 시작, 에너지신사업 관련 멀티플 상향 여지가 있음 4Q21 Review 통상임금 충당금 반영 감안 시 호실적 - 4Q21 실적은 매출액 6,076억원(+24% yoy), 영업이익 -417억원(적전 yoy) - 컨센서스 대비 매출액 -6%, 영업이익 적전(컨센 103억원) - 매출액은 이연 물량 반영으로 회복세(한전 350억원, 중동, 미주 200억원) - 영업이익은 현대중공업그룹 통상임금 소송 충당금 1,153억원 반영(영업단 815억원, 영업외 338억원), 제외시 영업이익 399억원(+93% yoy, opm 6.6% 로)으로 사업 정상화 이후 최고 실적. 통상임금 현금유출은 다년간에 걸쳐 반영 기대되는 2022년 - 2022년 동사의 경영계획은 매출액 2.07조원(+9% yoy), 수주 18.26억불(+3% yoy), 연간 매출은 21년 수주 18억불로 가시성이 높으며 이익률 개선 기대 - 중동과 선박 관련 수주 및 마진 개선세 지속, 미국 시장 호조, 미국 ESS 성장 - 그룹사 현대오일뱅크, 현대삼호중공업 상장이 추진되며 연계사업 기대 - ESS, 스마트에너지솔루션, 전기차 충전 인프라 등 신사업 가시화 시작 - 통상임금 이슈는 기반영. 2022년부터의 성장을 감안하면 편안해진 주가 레벨