4Q21 Preview: 검은사막 모바일 중국 출시 연기 펄어비스의 4 분기 실적은 매출액 1,017 억원 (-3.7%yoy), 영업이익 122 억원 (+4.5%yoy, OPM +12.0%)를 전망한다. 지난해 4 분기 중국에서 출시 예정이었던 검은사막 모바일이 현 지 기술 테스트 및 유저 피드백 보강 차원에서 출시 일정이 연기되면서 영업이익 기준 컨센서 스(166억원)를 다소 하회하는 실적을 기록할 전망이다. 현재 검은사막 모바일(중국)은 지난 23 일 현지 베타 테스트를 마무리했고, 이르면 3 월부터 본격적으로 중국에 출시될 예정이다. 현재 검은사막은 중국 최대 게임 사이트 '17173'내 모 바일 게임 기대 순위 2 위로 흥행이 기대되며, 현지 최적화를 통해 수익성도 개선될 전망이다. 2022 년 Preview: 본격적인 성장 구간 2022 년 펄어비스는 본격적인 성장 구간에 진입할 전망이다. 앞서 언급했던 상반기 검은사막 (중국)을 비롯해 하반기에는 자회사 빅게임스튜디오의 블랙클로버 IP 기반 모바일 게임, 그리 고 자체개발 게임인 '붉은사막'(PC/콘솔) 등 출시 예정인 게임들 모두 흥행 기대가 높아 실적 성장에 기여하는 바가 클 것으로 전망한다. 펄어비스의 게임개발 자회사인 CCP 게임즈의 CEO 는 최근 게임 컨텐츠는 '현실 세계에서 실 용적인 가치를 지녀야 한다'라고 언급하며 NFT 와 P2E 컨텐츠 도입에 적극적인 모습을 보였 다. 펄어비스의 2023 년 기대 신작 도깨비도 대표적인 메타버스 게임으로 P2E 컨텐츠가 도입 될 가능성이 적지 않다. 투자의견 BUY 유지, 목표주가는 140,000 원으로 하향 펄어비스에 대한 투자의견 BUY 를 유지하나, 목표주가를 기존 160,000 원에서 140,000 원으 로 하향한다. 목표주가 하향은 2023 년 연간 실적 추정치와 타겟 PER 하향(2023 년 EPS 4,665원, PER 30배 적용)에 기인한다.