Comment 여전히 우려 완화 국면 전망. 경기 전망 하향 + 긴축 우려 완화 = ? ● 연준의 정책전환이 기정사실화 된 상황에서 추가적인 악재의 출현 가능성은 오히려 감소. 50bp인상에 대한 부담감은 연준위원들의 발언이 이어지면서 상당부분 감소한 것으로 판단 ● 긴축 우려가 자산가격 조정에 큰 영향을 미치면서 조정이 단기간에 지나치게 나타난 것은 분명. 이미 시장이 인지한 상황에 대해서 급격한 조정 과정 이후에 어느 정도의 되돌림이 발생하는 과정이 나타날 것. 다만 급락에 따른 반등의 개념과 상승의 개념을 혼동하는 것에 대해서는 주의가 필요 ● 경기 회복이 강하게 나타나면서 회복세의 둔화 과정에 진입한 것은 경제지표로 확인 중. 아직까지도 자산가격은 급격히 올라간 경제성장 기대를 일부 반영하고 있어 추가적인 동기화 과정은 필요할 것으로 판단. 다음 주 이후에는 경기 전망 하향과 자산가격이 맞춰나가는 과정과 긴축 우려 안정과 자산가격이 맞춰나가는 과정이 충돌할 가능성이 존재하고 있어 어느 쪽을 우위에 둬야 할지 판단이 어려울 수 있는 구간. 주간 전망을 작성하는 단기 구간에서는 여전히 우려 완화가 더 크게 작용할 것으로 판단하고 있지만 3월 FOMC 이후 시장의 우려감이 재부각 될 가능성과 글로벌 통화정책 전환이 가속화되고 있는 구간임을 염두에 둔 접근 필요 다음 주 주요 일정 예산결산특별위원회 추경심사진행(2/7) MSCI분기리뷰(2/9) 전미실물경제협회NABE컨퍼런스(2/7~10) RSA정보보안컨퍼런스(2/7~10) 세미콘코리아2022(2/9~11) Chart of the Week Macro: ECB 통화정책 전환 한 보 앞으로 ● 유로존 소비자물가지수가 하락 전환할 것이라는 예상과는 달리 상승한 가운데, 물가 상승이 지속될 것이라는 우려감 확대. 특히 2021년 코로나 사태로 조정된 CPI 비중에서 최근 가격 상승 우려가 높은 음식료와 전기 및 연료의 확대 폭이 크다는 점도 부담 요인 ● 정책적으로 독일은 이미 재생에너지 추가 세금을 6.5센트에서 3.72센트로 -42.8% 하향하는 등 국가별 대비가 나타나고 있는 상황. 경기 침체가 두드러지지 않은 상황에서 ECB의 버티기가 얼마나 갈 수 있을지 의문이 드는 상황 Bond: 브라질 중앙은행(Copom), 2월 회의에서 기준금리(Selic) 150bp 대폭 인상 ● 2월 2일, 브라질 중앙은행은 기준금리를 9.25%에서 10.75%로 150bp 인상해 5년만에 두 자릿수의 금리 레벨로 복귀. 2021년 3월 17일 2.00%에서 2.75%로 처음 인상한 후 8차례 연속 인상 단행 ● 초기에는 연준의 조기 테이퍼링 가능성, 헤알화 평가절하 심화, 급격한 물가 상승 등이 주된 배경. 최근 인상은 高 물가 대응이 주된 배경. 기본 시나리오에서는 2022년 상반기에 금리를 12%로 인상 후 연말엔 11.75%, 2023년엔 8%로 인하 가정 Macro Weekly: 주간 일정 Preview / 데이터 Review 이베스트투자증권 리서치센터 4 리서치센터 투자전략팀 02 3779 8479 yjshin@ebestsec.co.kr 표1 주요 경제지표 날짜 국가 지표 예상 발표 이전 01/28 한국 광공업생산 (YoY) 1.8% 6.2% 6.3% 01/28 미국 개인소득 (MoM) 0.5% 0.3% 0.5% 01/28 미국 개인소비지수 (MoM) -0.6% -0.6% 0.4% 01/29 미국 미시간대학교 소비자신뢰지수 68.8pt 67.2pt 68.8pt 01/30 중국 제조업 PMI 50.0pt 50.1pt 50.3pt 01/31 유럽 GDP (YoY) 4.6% 4.6% 3.9% 02/01 한국 수출 (YoY) 15.8% 15.2% 18.3% 02/01 한국 수입 (YoY) 29.5% 35.5% 37.1% 02/01 유럽 실업률 7.1% 7.0% 7.1% 02/02 유럽 CPI (MoM) -0.4% 0.3% 0.4% 02/02 미국 ADP 취업자 변동 184k -301k 807k 02/03 유럽 PPI (YoY) 26.1% 26.2% 23.7% 02/04 미국 ISM 서비스 지수 59.6pt -- 62.3pt 02/04 미국 제조업수주 -0.40% -- 1.60% 02/04 미국 내구재 주문 -0.90% -- -0.90% 02/04 한국 CPI (YoY) 3.40% -- 3.70% 02/04 유럽 소매판매 (MoM) -0.90% -- 1.00% 02/04 미국 비농업부분고용자수 변동 150k -- 199k 02/04 미국 실업률 3.90% -- 3.90% 02/08 미국 NFIB 소기업 낙관지수 -- -- 98.9pt 02/09 독일 수출 (MoM) -- -- 1.80% 02/09 중국 통화공급 M2 (YoY) 9.10% -- 9.00% 02/10 일본 PPI (YoY) -- -- 8.50% 02/10 미국 CPI (YoY) 7.30% -- 7.00% 자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 다음 주 금융시장 주요 이벤트 ● 예산결산특별위원회 추경심사진행(2/7): 지난 달 24일에 제출된 14조원 규모의 추가경정예산안의 상임위원회별 심사는 3일부 터 8일까지 진행되며 7일부터는 추경에 대한 예산결산특별위원회 심사가 실시될 예정. 정부의 추경안은 소상공인 방역지원금 (11조 5천억원), 병상확보와 치료제 구입(1조 5천억원), 방역위험을 위한 예비비(1조원)으로 구성. 여야 모두 추경 증액에는 공통된 의견을 보였으나 추경안 처리 시점과 증액 규모, 재원 조달 방법 등에서 여야에 이견을 보이는 모습 ● MSCI분기리뷰(2/9): MSCI는 9일 분기 리뷰를 거쳐 한국시간으로 10일 오전에 지수 정기 변경 결과를 발표하고 실제 리밸런싱은 28일 장 마감 이후 이루어질 예정. LG에너지솔루션은 상장 후 조기편입조건을 충족하여 MSCI 지수 조기편입을 확정했으며 인적 분할 후 외국인 지분 제한 해제한 SK스퀘어는 지수 내 비중확대 예정. 신규편입종목 후보로는 자사주 매입 효과를 본 메리츠금 융지주와 메리츠화재가 있으며 편출종목 후보는 신풍제약과 더존비즈온이 거론되는 중