SKC의 주요 고객사인 LG에너지솔루션과 SK온의 유럽/북미 플랜트 동박 사용량(6 μm 기준)은 작년 5.8만톤에서 2025년 30.9만톤으로 432.5% 증가할 전망입니다. 이에 경쟁 확대에도 불구하고, 동사의 동박 판매량도 동시에 증가할 것으로 보입니 다. 한편 내년 1분기와 3분기 말레이시아 동박 플랜트의 순차적 가동으로 동사의 내 년 동박부문 매출액은 1조원을 상회할 전망입니다. 낙관적 시각을 유지합니다. 고객사 증설에 따른 동박 수요 급증 전망 SKC의 동박 증설이 순차적으로 진행되고 있다. 정읍 No.5 플랜트는 정상 가 동하고 있고, No.6 플랜트도 올해 1분기부터 본격 가동할 전망이다. 또한 말 레이시아 동박 프로젝트의 경우 각각 2.5만톤의 No.1 플랜트/No.2 플랜트가 순차적으로 건설될 전망이다. No.1 플랜트는 내년 1분기, No.2 플랜트의 경 우 내년 3분기에 상업화가 예상된다. 한편 동사의 주력 고객사들이 시장 장악을 위하여 유럽/북미에서 배터리 생 산능력을 공격적으로 확대하고 있다. LG에너지솔루션은 작년 75GWh의 유럽 /북미 생산능력을 2025년까지 200GWh 이상으로 확대할 계획이고, SK온도 작년 8GWh의 유럽/북미 생산능력을 2025년까지 124GWh로 약 18배 늘릴 계획이다. 고객사들의 유럽/북미 증설 추진은 동사에 큰 반사 수혜로 작용할 것으로 보인다. 이에 동사도 고객 수요 증가에 발을 맞춰, 유럽/북미 동박 플 랜트를 2024~2025년에 순차적으로 완공할 전망이다. 주력 제품 가격, 강세 지속 국내 1월 동박 수출 가격은 톤당 $16,348로 작년 동기 대비 18.9% 증가하 며 강세 기조를 지속하고 있다. 물류 차질과 차량용 반도체 수급 이슈가 유지 되고 있으나, 동박은 수급 타이트 현상이 이어지고 있기 때문이다. 또한 국내 1월 PG 수출 가격은 톤당 $2,861으로 작년 동기 대비 90.7% 증가하였다. Industrial Grade(PGI)는 설 수요 부진, 중국발 DMC 공정과의 경쟁으로 소 폭의 가격 하락이 있었으나, 의약용/향미료/향신료 등 Pharmaceutical Grade(USP)는 수요 상승으로 가격 강세가 지속되고 있기 때문이다. 2023년 동박부문 매출액, 1조원 상회 전망 목표주가를 소폭 조정한다. 올해 역내 PO 플랜트 공급 확대 및 말레이시아/ 폴란드 공장 건설에 따른 일부 비용이 발생할 것으로 전망하였기 때문이다. 다만 말레이시아 증설 후 동사의 동박 생산능력은 내년 10.2만톤으로 세계 1 위를 달성하며, 동박부문 매출액은 1조원을 상회할 것으로 보인다. 또한 실제 수익성은 전력비 감소, 해외 투자 인센티브, 저렴한 인건비 투입 및 규모의 경제 효과 등을 고려할 경우 기존 대비 추가적인 개선이 전망된다. 한편 PO 가격 하락은 PPG 법인 연결 편입으로 상당부분 헤지 가능할 것으로 보인다