4Q21 영업이익은 325억원으로, 당사 추정치 및 시장 컨센서스 상회. Innoled, Smartflex, Innoflex의 실적이 기대치를 상회했고, 원/달러 환율 또한 우호적으로 작용. 2022년은 매출액 5,550억원(+14%YoY), 영업이익 1,162억원(+20%YoY)으로 전년에 이은 최대 실적 예상. 올해는 ‘수익성 높은 신규 소재 공급 확대’와 ‘고객사 다변화’를 통해 한층 더 성장한 실적 흐름을 보여줄 전망. 고부가가치 소재 업체로의 재평가를 기대하며 비수기를 활용한 비중확대를 추천. 4Q21 영업이익 325억원, 사상 최대치 기록 이녹스첨단소재의 4Q21 실적은 매출액 1,421억원(+1%QoQ, +66%YoY), 영 업이익 325억원(+6%QoQ, +169%YoY)으로, 당사 추정치 및 높아진 시장 컨 센서스를 모두 상회했다. 영업이익률 또한 역대 최고치인 22.9%(+1%p QoQ, +9%p YoY)를 기록했다. 사업부별로는 Innoled, Smartflex, Innoflex의 실적 이 기대치를 상회했고, 원/달러 환율 또한 우호적으로 작용했다. Innoled는 중소형 및 대형 OLED 패널향 매출액이 모두 전 분기 대비 증가하며 사상 최 대의 실적을 기록했고, Smartflex는 폴더블 스마트폰, 노트북, 태블릿 수요 강세 효과가 지속됐다. Innoflex 사업부는 아이폰을 비롯한 스마트폰용 수요 가 예상 대비 양호했고, 갤럭시S22(가칭) 시리즈향 매출액이 일부 선반영된 점도 호실적에 기여한 것으로 추정된다. 2022년 영업이익 1,162억원(+20%YoY) 전망 1Q22은 매출액 1,175억원(-17%QoQ, +22%YoY), 영업이익 215억원(- 34%QoQ, +58%YoY)으로, 분기 실적 저점을 통과할 전망이다. 2Q22부터는 고객사들의 계절적 성수기 효과가 반영되기 시작하며 올해 실적도 뚜렷한 상 저하고 흐름이 예상된다. 이를 반영한 2022년 실적은 매출액 5,550억원 (+14%YoY), 영업이익 1,162억원(+20%YoY)으로, 전년에 이어 최대 실적 행 진을 이어갈 전망이다. 올해도 Innoflex 사업부는 축소되는 반면 경쟁력 있는 Innoled와 Smartflex 사업부 중심의 성장이 기대된다. 특히 Innoled 사업부 는 ‘고객사 다변화’와 ‘신규 제품 공급 확대’가 예상되고, Smartflex 사업부는 ‘폴더블 스마트폰 시장 확대 수혜’ 및 ‘제품 다변화 효과’가 나타날 전망이다. 고부가가치 소재 업체로의 재평가 기대 동사는 경쟁력 있는 고부가가치 제품에 집중하여 펀더멘탈 개선을 지속해오고 있다. 올해도 ‘수익성 높은 신규 소재 공급 확대’와 ‘고객사 다변화’를 통해 한 층 더 성장한 실적 흐름을 보여줄 것이다. 주가는 2022E P/E 10배로, 실적 안정성, 신규 소재 모멘텀, 저평가 매력까지 두루 갖췄다. 고부가가치 소재 업 체로의 재평가를 기대하며 비수기를 활용한 동사의 비중확대를 추천한다.