4Q21 실적 기대치 부합 4Q21 실적은 매출액 12.4조원(+5%QoQ), 영업이익 4.2조원(+1%QoQ)으로 시장 컨센 서스에 부합했으나, 특별 상여금을 고려할 때 시장 기대치를 상회했다고 평가할 수 있다. DRAM, NAND 평균가격은 각각 5%QoQ, 10%QoQ 하락했고, 출하량은 각각 8%QoQ, 12%QoQ 증가한 것으로 파악된다. 1Q22 실적은 솔라다임(인텔) 연결 반영에도 불구하고 계절적 비수기 영향 등으로 매출액 11.4조원, 영업이익 3.6조원으로 전분기대비 8%QoQ, 15%QoQ 감소할 전망이다. 주주환원 확대와 인텔 시너지 본격화 기존 주주환원 정책은 연간 고정 배당금 1,000원+FCF 5% 였으나 ‘22~’24년 정책은 고 정 배당금을 20% 상향하고, 분기 배당을 실시하며, 3년 누적 FCF의 50%를 주주환원 재 원으로 환원할 것이라고 발표했다. 더불어 인텔 중국 공장 인수에 따른 NAND bit growth 가 100%(기존 추정치 51%)에 이를 것으로 언급했다. 이에 따라 2022년 연간 실적은 매 출액 52.9조원(+23%YoY), 영업이익 15.6조원(+26%YoY)으로 기존 추정치대비 각각 9%, 17% 상향 조정한다. 투자의견 Hold 유지, 목표주가 133,000원 상향 실적 추정치 상향 조정에 따라 목표주가는 133,000원(기존 대비 +2%)으로 상향하나, 투 자의견 Hold를 유지한다. 현 주가는 12M Fwd 기준 PBR 1.2x로 과거 역사적 PBR 밴드 평균 수준이고, 주주환원 확대는 긍정적이며, 단기 낙폭과대에 따른 반등이 나타날 수 있 으나, 2Q22 이후 수요 가시성에 대해서는 불확실성이 높은 것으로 판단한다.