투자의견 매수, 목표주가 120,000원으로 유지 - 목표주가 120,000원은 SOTP 밸류에이션으로 산출 2022년 최대 실적 예상 - 21년 4분기 매출 76.6조원 영업이익 13.9조원(-12.3% QoQ, +53.3% YoY) 기록. 일회성 특별 상여금과 메모리 빗출하량이 가이던스를 하회하며 예상대비 부진한 실적을 기록했음 - 반도체: 예상대비 낮은 메모리 반도체의 빗 출하량이 4분기 실적에는 다소 부 정적이었으나, 삼성전자의 전략적 방향성 관점에서 시사하는 의미가 더욱 크다 고 판단함. 삼성전자는 무리해서 판매량을 확대하기 보다는 제품 믹스와 수익 성을 고려하여 전략적으로 판매했음. 덕분에, 2022년 메모리 반도체 가격 협상 에서 우위를 점할 수 있을 것으로 예상함 - 또한, 추가 대규모 증설을 위한 클린룸 공간이 제한적이며 동사의 메모리 반도 체 재고도 평균 수준을 하회하고 있음. 메모리 반도체 사이클 주기는 단축되었 고 변동폭은 축소되었다는 점을 고려하면, 시황 반전의 가능성도 대두. 당사는 2022년 DRAM 메모리 반도체의 가격과 영업이익을 상향 조정 - 디스플레이: 중소형 OLED 패널은 스마트폰 뿐만 아니라 노트북PC 등 신규 응용처로 확대하며 견조한 매출과 이익 달성. 프리미엄 대형 패널인 QD 디스 플레이는 2022년 판매를 본격화할 계획으로 대형패널에서의 적자폭 축소 기대 - IM: 폴더블폰의 대중화, 프리미엄 스마트폰의 저변 확대, 5G 모델 라인업 강화 하며 2022년 삼성전자의 스마트폰 출하량은 견고하게 성장할 전망 - CE: 원자재 비용 상승이 부담이나, 프리미엄 라인업 강화로 판매 확대 예상