4Q21 Review 매출액 1조9,277억원 YoY +27.4%, 영업이익 3,512억원 YoY +8.5%, 지배순이익 2,561억원. 시장 컨센 하회 핀테크, 콘텐츠 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중이 4Q20 각각 13%, 9%에서 15%, 12%로 증가. 향후 잠재 성장성이 큰 핀테크, 국내외 콘텐츠 부문에서의 매출 고성장이 지속되고 있음 2022년 전망 당리서치팀은 해외콘텐츠 사업 등 투자 증가와 전체 매출 증가에 따른 고정비 레버리지 일부 효과를 감안하여 2022년 영업이익률 20.0%로 추정함 반면 일본 ‘Z홀딩스’는 매년 약 1조원의 순이익을 창출하고 있어, 네이버의 50% 자회사 ‘A홀딩스’의 지분법이익은 2021년에 이어 2022년에도 약 3~4000억원이 발생할 것으로 예상되는바, (지배)순이익률은 2020년 18.9%에서 2022년 22.3%로 증가할 것으로 예상됨 투자의견 BUY, 목표주가 50만원으로 하향조정 최근 국내외 성장주들의 벨류에이션 하락을 반영, 목표주가를 50만원으로 하향조정하고 투자의견 BUY를 유지함. 성장잠재력이 높은 콘텐츠, 핀테크, 커머스가 고성장을 지속할 가능성이 높으며, 메타버스 플랫폼 ‘제패토’의 사용자(MAU YoY +57%) 및 매출(YoY +318%)이 고성장 하고 있음. 또한, LINE을 중심으로 블록체인, 가상화폐(LN), NFT 플랫폼이 안정적으로 구축되어, 향후 LINE/소프트뱅크/야후재팬 등에서 글로벌 확장 일로에 있어, 실적 상승은 물론 벨류에이션 멀티플도 재상승 가능성이 높아 최근 동사 주가의 하락은 좋은 매수 기회가 될 것으로 판단됨