4Q21 실적 기대치 하회 4Q21 실적은 8.8조원(+22%QoQ), 영업이익 4,760억원(-10%QoQ)으로 당사 추정치 영업이익 5,160억원, 시장 컨센서스 영업이익 6,385억원을 하회했다. 4Q21 LCD 패널 가격 하락세가 지속되고 있으나, 3Q21 지연되었던 일부 모바일 고객향 판매가 회복되면 서 이익이 전분기수준을 유지할 것으로 추정했으나, 매출이 +22%QoQ 급증했음에도 불 구하고 이익률이 개선되지 못했고, 일회성 비용(성과급)까지 반영되면서 영업이익은 기대 치를 하회했다. 2022년 핵심은 LCD 패널가격 반등과 OLED 수익성 개선 2021년은 LCD 부문의 수익이 전사 이익을 담당했기에 향후 패널가격 흐름이 가장 중요 하다. TV 패널가격은 1Q22말까지 하락세가 지속될 것이며, IT 패널은 하락세가 본격화되 고 있기에 2Q22까지 하락을 이어갈 것이다. 또 다른 중요 포인트는 OLED 부분의 수익 성 개선인데 1H22 보다는 2H22에 목표를 두는 것이 적절할 것이다. 1H22는 pOLED 및 WOLED 수요가 감소할 것이기 때문이다. 투자의견 Buy 유지, 목표주가 26,000원 하향 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가는 26,000원으로 하향한다. 목표주가는 12M Fwd 실 적에 target PBR을 과거 PBR 밴드 0.9x에서 중상단평균 0.7x로 하향 조정한 것이다. 밸 류에이션 멀티플을 하향 조정한 것은 ① IT 패널가격 하락세가 본격화되고 있으며, ② 1Q22 동사의 ASP가 두 자리수 중후반으로 급락할 것이고, ③ 이에 따른 이익률 감소가 예상보다 확대될 수 있다는 점을 고려한 것이다