수요 전망

• 최근 지역별 IT 수요 강도는 미국 둔화 유럽 혼조세 중국 개선
• PC 출하량 전망치를 하향하나 서버 출하량 전망치는 상향함에 따라 CY 24 DRAM 수요 증감률에 대한 당사의 전망치를

    19.3%로 조정 CY 25 DRAM 수요 증감률을 17.5% 로 전망 HBM 수요의 강세가 이어질 전망이나 PC 및 스마트폰 출하량은

    올해 수준에 머물 것으로 판단됨
 

• 현재 스마트폰 과잉 재고가 1 Q 25 내로 해소될 것이란 전망은 최소 1 5 년 이상의 기간이 필요했던 과거 경험 상 지나치게

     낙관적인 것으로 보임

• 당사는 빅테크 업체들의 Capex 증가율을 반영해 CY 24 와 CY 25 전체 서버 출하량 증가율을 각각 6.9% 와 6.3% 로

    예상 단Quanta 에 따르면 Conventional 서버 주문량이 2 H 24 에 1 H 대비 감소 중이므로 CY 25 전체 서버 출하량 증가율이

    당사 전망치를  하회할 수 있음

• 현재까지는 가속기 반도체 재고 축적 수요와 실수요를 넘어서는 AI 서버 생산에 따라 가속기 반도체 수급의 안정이 지속되고 있는      듯 특히 중국 빅테크 업체들은 미국 정부의 제재에 따라 가속기 반도체와 HBM 을 구매하지 못할 가능성을 염두에 두고 적극적으        로 재고 축적에 나서고 있으며 최근 일부 서버 생산 업체가 Nvidia 의 GPU 를 중국에 우회 판매하려는 시도가 있었던 것으로 보임

Summary

• 역대급 과잉 재고에 따라 Module 업체들은 CY 25 중순까지 재고를 현재의 절반 이하로 축소시킬 계획임

     따라서 현물가격의 하락세는 적어도 CY 25 중순까지 이어질 가능성이 높은 것으로 판단됨 NAND 의 경우

     5 월에 4 2 이었던 512 Gb TLC 현물가격이 현재 2 2 로 48 하락한 상황 시장 일부에서는 CY 25 에 NAND 업체들이

     감산을 재개할 가능성까지 언급 중

• 1 Q 25 부터는 계절적인 수요 둔화와 고객들의 재고 축소 활동 강화에 따라 DDR 4 및 NAND 고정거래가격은 대폭 하락하고

     DDR 5 가격도 하락하기 시작할 전망임

     CY 24 중순 이후 고객들의 재고 축소와 반도체 업체들의 재고 증가가 시작되어 반도체 업체들의 DRAM 재고는

     2 Q 24 의 9 10 주에서 현재 10 14 주로 증가했고 NAND 재고는 12 14 주 수준이 유지되고 있는 것으로 추정됨

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