4분기실적은당초기대치를하회.다만,우려할수준은아님신세계푸드4분기실적은당초추정치를소폭하회할것으로추정한다. 당사에서는동사의4분기매출액을3,325억원(전년동기대비+8.3%), 영업이익79억원(전년동기대비+63.7%)으로전망하고있다. 원가율상승에따른부담과단체급식식수감소에따른영향을고려해서이다. 다만, 동영향은시장에서우려하는수준보다는크지않다고보고있다. 당사에서판단하기에1) 전분기대비영업일수증가에따라단체급식사업부수익성확대가가능하고, 2) 지난해낮은기저에따른효과, 3) 그룹사유통망확대에따른판매채널증가, 4) 가맹사업확대에따른안정적마진확보로영업실적개선가능성은높은것으로판단한다. 다만, 손상차손가능성에따라경상이익은부진할가능성이높다. 노브랜드매장직영매장3년차진입과일부자회사손상가능성에대한비용반영이예상되기때문이다. 이는실질적인영업활동과무관하다는점에서우려할필요는없다는판단이다. 사업포트폴리오전환중동사는점진적으로사업포트폴리오가전환되는과정에있다. 과거단체급식을기반으로식자재를공급하는영역에서제조를기반으로가맹사업+ 대체육+ IP 사업으로영역을넓히고있다. 이러한과정에서기존사업부매출액감소는피할수없는부분일수있다. 하지만, 제조업을기반으로성장성이이어지고있고, 가맹사업도안정화단계로돌입하고있어긍정적이라판단한다. 동사는스타벅스코리아에배러미트(대체육햄)를공급하고있다. 연간10~12억원수준으로현재까지미미하지만, 국내시장규모가약200억원수준임을감안하면의미있는매출이라판단한다. 향후B2C 상품을개발판매할예정이고, 이를안정적으로공급할수있는유통망을보유했다는점에서관련매출액성장이기대된다. 투자의견Buy, 목표주가13.8만원유지동사에대한투자의견Buy와목표주가13.8만원을유지한다