4Q21 Review:시장기대치하회• 4분기연결실적은매출액17.2조원(+1.6% 이하yoy), 영업이익1.18조원(-8.3%), 지배지분순이익1.25조원(+29. 8%)을기록. 시장기대치(매출액17.6조원, 영업이익1.34조원) 대비매출액2% 하회, 영업이익12% 하회. 판매감소가Mix 개선및환율효과로상쇄됐지만인건비, R&D 비용, 판매보증비등판매관리비증가에따라수익성하락• 당사추정치대비매출액2%(3,619억원), 영업이익6%(762억원) 하회. 이는판매대수감소와원재료비상승에도Mix 개선, 인센티브감소등에따른ASP 상승으로매출원가율이추정대비양호했지만판매보증비, R&D 비용, 성과급등영업관련비용증가가추정보다크게증가했기때문. 일시적비용증가라는점에서수익성우려사항없음시장기대를상회하는22년가이던스제시• 시장기대를상회하는`22년가이던스제시. 항목별로보면①글로벌도매판매목표→315만대(+13.5%), 연결매출관련도매판매목표→295만대(+15.4%), ②매출액→83.1조원(+19.0%), ③영업이익및영업이익률→6.5조원(+27. 3%), 7.8%(+0.5%p). 주당배당금(배당성향25% 유지)과전기차판매(50% 내외) 증가가예상되는점도긍정적• 재료비, 영업관련비용등부담요인들상존하나①개선중인반도체수급상황과연계한특근과1분기내인도3교대전환등을통한적극적인생산확대, 신규주문과백오더지속증가→물량증가, ②Mix 개선→ASP 상승지속등Q와P 모두개선되는점을고려시가이던스달성하며성장지속전망. Cf)당사→매출액80조원, 영업이익률7.7% 투자의견‘Buy’, 목표주가100,000원유지• 투자의견‘Buy’, 목표주가100,000원을유지. ①양적성장재개가능성, ②신차효과(Mix 개선과인센티브감소등A SP 상승)를통한실적개선지속→대기수요로신차효과연장, ③EV6 판매본격화등으로글로벌전기차M/S 상승여지→중장기성장성확보등을고려시기업가치제고기대되기때문. 가이던스고려시목표주가상향여지있음