4Q21Review: 영업이익,당사추정치소폭하회• 4분기매출액5.2조원, 영업이익1914억원으로각각YoY +19.8%, 112.7% 기록. 시장컨센서스대비매출액은4.0% 상회, 영업이익은18.4% 하회, 지배주주순이익은14.9% 상회• 4분기실적에서주목할만한부분은싱가폴마리나사우스환입(약600억원) 이상의대손충당금반영(총1500억원)에도불구하고별도영업이익이1000억원을넘어섰다는점. 여기에가파른주택매출성장(YoY +20%)과해외매출회복(YoY +135%)이확인된점도향후실적기대감을높이는요인• 2022년경영계획긍정적1) ‘21년연간신규수주는30.3조원(국내21.7조원, 해외8.5조원)으로수주목표달성률119% 기록(국내152%, 해외77%). ‘22년수주가이던스는28.4조원(국내18.4조원, 해외9.9조원)으로제시. 별도기준으로는16.3조원을제시했으며, 국내와해외각각10.7조원(전년13.2조원), 5.6조원(3.6조원)임2) ‘21년분양공급은연결기준40360세대(별도26741세대, 엔지13619세대)로전년대비45% 증가. ‘22년공급계획은33% 늘어난53553세대를제시(별도30405세대, 엔지23148세대). 별도분양계획30405세대중상반기분양이60%, 민간도급및자체사업이73%인점을감안하면계획달성가능성높음. 기분양성과를바탕으로주택매출(별도)도작년4.2조원보다크게늘어난5.9조원제시외면하기엔너무큰실적기대감• 투자의견BUY와업종내최선호주의견을유지. 목표주가72,000원은12개월예상BPS에목표배수약1.1배를적용해산출. 건설업주가부진과현대엔지니어링상장이맞물려최근수급이부정적으로작용했으나그어느때보다양호한펀더멘털감안시업종내상대매력도크다는판단. 현주가는12M Fwd. P/B 0.6배, P/E 9.6배수준