철강 중립(유지)/비철금속(비중확대)

비철금속에 걸어보는 기대

상반기에도 중국 부동산 수요 부진에 철강 업황의 개선은 없었다. 작년까지는 기대감에라도 철강 가격 상승하는 모습을 보여줬으나 올해 상반기는 철강 수요 개선에 대한 기대감을 가질만한 구간에서도 철강 가격은 전혀 반응하지 않았다. 반면 감산 및 중국 제조업 경기 개선에 대한 기대감에 구리를 비롯한 비철금속 가격은 전반적으로 호조를 보였다.

하반기에도 철강 가격의 유의미한 상승은 어려울 것으로 예상한다. 철강 가격이 상승하기 위해서는 디벨로퍼의 신뢰도 회복이 필요하다고 판단하는데 기저가 낮음에도 올해 4월 누적 매출액은 전년 동기 대비 50% 가까이 감소했다. 아직은 디벨로퍼의 신뢰도 회복을 기대하기엔 이르다고 판단한다.

그래도 중국 부동산 시장에 유의미한 변화들은 포착되고 있다. 주택 구매 관련 규제들 대폭 완화되었고 17일 발표한 부동산 정책을 통해 이전보다 구매에 더욱 적극적으로 나설 수 있는 환경이 되었다. 아울러, 중국 정부가 미분양 주택 매입에도 나선다고 발표하며 디벨로퍼의 재정 개선도 기대해볼 만하다.

그러나 현재 포화에 이른 중국 부동산 시장의 회복을 이끌기엔 신규 수요 유입 및 재고 조정 강도가 부족하다. 부동산 업황 회복에 대한 기대감에 접근하기보다는 실제 부동산 지표, 신규 주택 가격 및 착공 면적이 돌아서는 것을 확인하고 접근할 필요가 있다고 판단한다.

반면 비철금속 가격, 특히 구리 가격의 강세는 하반기에도 지속될 것으로 예상된다. 최근 구리 가격의 상승은1) 구리 TC 하락에 따른 감산 기대감 2) 중국 제조업 경기 회복에 따른 구리 수요 회복 기대감 때문이었다. 아직까지는 기대감만 반영되고 있고 실제로 감산이 이뤄지거나 수요가 개선되는 모습은 아니다. 그러나 하반기 기대감이 현실화되는 과정에서 구리 가격 상승세 더욱 가파를 것으로 예상한다.

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