1분기 스프레드 악화 & 2분기 개선 전망

1분기에도 철강 업황의 개선은 없었다. 중국 신규 주택 관련 지표는 기저가 있음에도 하락세 지속 중이며 이로 인해 철강 수요 부진도 지속되고 있다. 중국 철강 업황 부진에 중국 수출 오퍼 가격도 꾸준히 하락하고 있고 국내 철강 가격에도 하방 압력으로 작용하고 있다. 반면 높은 수준의 원재료 가격이 1분기 원가로 반영되며 철강사 스프레드는 전반적으로 1-2만원 악화된 것으로 추정된다. 2분기부터는 낮은 수준의 원가 반영되며 스프레드 개선 가능할 것으로 예상한다.

단기간 내 철강 가격 상승은 어렵다

하지만 결국 철강사 주가가 상승하기 위해서는 철강 가격이 회복되어야 하고 이는 중국 부동산 업황의 개선이 필요하다. 중국 부동산 업황 개선은 디벨로퍼 신뢰 회복이 전제되어야 가능하다고 판단하는데, 1분기 디벨로퍼 매출은 YoY 50% 감소했다. 최근 제조업 지표 호조 및 감산 관련 논의 등 긍정적인 요소들도 보이지만 건설 향 철강 수요 감소하는 구간에서 효과는 크지 않을 것으로 예상한다.

그래도 구리 가격은 우상향할 것

최근 구리 정광 수급은 전례 없는 쇼티지를 보이고 있다. 이로 인해 구리 TC는 1989년 이후 최저치를 기록하고 있으며 일부는 프리미엄을 지불하기도 하는 것으로 파악된다. 신규 광산은 빨라야 3분기 가동 가능할 것으로 예상되며 램프업 기간 감안했을 때 올해 타이트한 정광 수급 유지될 것으로 예상된다. 현재 TC 상황에서 정련 구리 생산량 감소 가능성 높다. 올해 타이트한 구리 수급 유지되는 가운데, 하반기로 갈수록 중국 경기 및 달러 지수는 구리 가격에 우호적으로 작용할 가능성 높다.

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