철강 - 원가 부담은 2 분기 부터 해소

1Q24 주요 커버리지 철강업체 실적은 컨센서스를 하회할 것으로 파악

이번 1분기 실적의 주요 포인트는 1) 4분기 원재료 가격 급등으로 인한 원가 부담 증가, 2) 중국/일본 수입재와의 가격 경쟁 구도 지속, 3) 저조한 산업 수요 및 대수리 일정에 따른 생산/판매 차질 등. 우호적으로 보기 힘든 환경

연초 형성됐던 중국 수요 회복 기대감이 전국인민대표회의를 전후로 크게 낮아지면서 3월은 철강재 및 원재료 가격이 약세 전환. 다만, 철강 시황 악화로 인해 중국철강협회(CISA)가 중국업체 감산을 촉구하면서 2분기는 1) 시장 수급 개선에 따른 가격 경쟁 완화, 2) 원료가격 안정화에 따른 수익성 개선 기대

비철금속 - 메탈 가격은 우상향 진행 중

1Q24 주요 커버리지 비철금속업체 실적은 컨센서스를 소폭 하회할 전망

1분기 실적 주요 포인트는 1) 수요 우려에도 불구하고 연간 계획에서 벗어나지 않았던 판매량, 2) 메탈 가격 혼조세(전분기 대비 구리 +2.5%, 아연 -1.4%, 연 -5.7%, 금 +4.8%, 은 +0.8%) 등. 분기 실적 저점 가능성이 높음

구리는 남미 광산 생산차질과 중국 제련소 감산합의 등 공급 요인에 따른 가격 강세가 나타났으며, 이제 제조업 경기 회복, AI 데이터센터 투자 증가 등 수요 요인 개선 기대감도 반영되고 있음. 한편, 금은 금리 인하 구간에서 인플레이션 헤지 자산으로서의 존재감이 커지고 있고, 은도 헤지 역할과 더불어 산업향 수요 개선 기대감 바탕으로 4월 들어 강한 가격 상승세를 시현 중

최선호주: 고려아연 / 차선호주: 풍산

두 종목 모두 메탈 가격 상승 구간에서 수익성이 우수하여 실적 개선을 기대.풍산의 단기 센티멘트가 더 우수하나 주가 상승 피로에 따른 차익 실현 욕구를 배제할 수 없고, 반면 고려아연은 상대적으로 소외되어 있어 수급 유입 기대

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