 [`21년 동향] 미국 경제는 연초 빠른 성장세를 보이다가 하반기 들어 공급망 불안 등으로 성장세가 다소 주춤. 고용은 회복을 지속하는 가운데 물가는 급등  [`22년 전망] 상고하저의 경기확장 국면을 지속할 것으로 보이며, 코로나19, 공급망, 정책 정상화 추이에 따라 상하방 위험 공존  (경기확장국면 지속) 최근 장단기 금리차 축소로 경기둔화 가능성도 제기되고 있으나 경기순환상 미국 경제는 경기확장기의 중반에 위치하고 있어 완만한 성장세 지속 예상  (상고하저 가능성) `22년 하반기보다는 상반기의 성장세가 양호할 전망. 분기별 성장률 전망치는 `22.1Q 4.3% → 2Q 4.0% → 3Q 3.2% → 4Q 2.6%(qoq saar/Bloomberg 컨센서스)  (부문별로는 기업투자 기여율 확대) 소비가 성장세를 지속적으로 주도하는 가운데 기업투자의 기여율 확대 기대. 정부지출 기여율은 낮은 수준을 유지  (상하방 위험 공존에 유의할 필요) 코로나19, 공급망 불안, 고물가, 통화정책 정상화 가속 등 불확실성이 많기 때문에 성장세가 가속되거나 급속히 둔화될 위험 공존  [관심 포인트] 향후 미국 경제에 있어 민간부문 재무여건 개선, 서비스업 회복 확대, 재고 증가 기대 등은 긍정적 요인이나 정책 정상화, 코로나 재확산, 미중분쟁 격화 가능성 등은 부정적 요인으로 작용할 전망 긍정적 요인  (민간부문 재무 개선) 가계·기업 재무상황 취약지표가 팬데믹 이전 수준을 회복  (서비스 회복) 보건우려 완화시 오피스, 여행 등을 중심으로 한 서비스 소비 가속 기대  (재고 확대) 공급망 제약 완화시 자동차, 소매 등에서 재고 확충이 빨라지며 성장에 기여  (공급망 리쇼어링) 핵심부문(반도체, 배터리, 의약품, 희토류) 등을 중심으로 한 공급망 강화 지속 부정적 요인  (통화정책)1분기 자산매입 종료,2분기 이후 금리인상이 컨센서스이나 물가에 따라 가속 위험  (재정부양책 약화) 재정지출 축소(재정적자는 FY`21 GDP대비 13.4% → 4.7%, CBO) 예상  (코로나 재확산) 중서부, 북동부 지역 재확산(저점대비 +65%) 속 오미크론 불확실성 대두  (G2 분쟁) 중간선거를 앞두고 안보, 기술, 인권, 지정학 등의 분야에서 강경화 우려 홍서희 | 책임연구원(3705-6153) 김성택 | 글로벌경제부장(3705-6238) KCIF 2 Issue Analysis  [`21년 동향] 미국 경제는 연초 빠른 성장세를 보이다가 하반기 들어 공급망 불안 등으로 성장세가 다소 주춤. 고용은 회복을 지속하는 가운데 물가는 급등  견조한 회복 지속: 1분기 경기부양책 통과, 백신 접종 본격화, 서비스 재개 등으로 2분기에 팬데믹 이전 GDP 수준을 회복. 그러나 3분기 들어 공급병목 영향 확산, 델타 변이 등으로 성장세가 주춤(1Q 6.3% → 2Q 6.7% → 3Q 2.1% → 4Q 5%(전망치), qoq saar) – (소비) 경제재개, 대규모 재정부양책 등으로 팬데믹 이전 대비 103.6% 회복 • 재화소비는 팬데믹 이전 추세를 상회하고 있으나 서비스는 아직 이에 미달 – (고용) 2월 백신보급 이후 월 평균 59만명 늘어나면서 11월 기준 팬데믹 이전 대비 97.4%까지 회복. 실업률은 6.3%에서 4.2%로 점진적 하락 • 노동공급의 더딘 회복으로 3분기 민간 임금상승률(4.6%, yoy)은 `85년래 최고 수준 – (투자) 원격근무 수요 등에 힘입어 지재권 투자가 큰 폭 증가했으며 장비투자도 위기 이전 수준을 회복했으나, 구조물은 부진. 팬데믹 이전 대비 103.6% • 마킷 제조업 PMI는 7월, 서비스업 PMI는 5월 고점을 기록하고 점진적 하락 – (순수출) 美-주요국 성장 격차로 금년 순수출 기여도는 `90년래 최저치가 될 전망  물가위험 확대: 소비회복, 공급차질(반도체 부족, 구인난, 선적지연, 공장가동 어려움), 주거비 상승 등이 복합 작용하여 4월 이후 소비자물가 상승률이 4~6%대의 고물가 지속 – 기대 물가도 오름세이나 상대적으로 안정적인 수준을 유지(연준물가기대(CIE) 3Q 2.06%)  자산가격 상승 지속: 증권, 주택 등 자산가격은 투자자의 위험성향 악화, 바이러스 억제 진전 실망, 경기회복 지체 등의 경우에 상당한 하락에 취약(11월 금융안정보고서) – 자산가격 조정 심화시 역(逆)의 부의 효과로 소비 심리가 약화될 우려