< 목 차 >

Part Ⅰ 투자전략, 전장에 들어선 전기전자 11
Part Ⅱ 스마트폰 산업 전망 23
Part Ⅲ 자동차 산업 가치 배분의 변화 40
Part Ⅳ 전장 산업 전망 47

기업분석
LG 이노텍 (011070) 66
LG 전자 (066570) 71
삼성전기 (009150) 76
니덱 (JT: 6594)

[Part I. 투자 전략, 전장에 들어선 전기전자] 전기전자 업종 투자의견 Overweight 을 유지한다. 2023 년 전기전자 업종의 주가는 코스피 대비 Outperform (코스피 16.0%, 전기전자 30.6%)했다. 스마트폰 수요의 반등세가 시장의 기대감과 달리 지연되는 가운데 관련주들의 주가 흐름은 다소 부진한 모습을 보여주고 있다. 반면 전장 업체들의 경우 전기차 시장의 고성장세로 인한 수혜를 받기 시작한 것으로 판단한다. 전장부품 산업이 2023 년 스마트폰(부품) 시장의 규모를 넘어서고, 2020 년~2029 년 CAGR·연평균성장률: 14% 성장할 것으로 전망한다. 다만 2022 년 +24%YoY 의 성장률이 2029 년 +5%YoY 로 성장세가 점차 둔화될 것으로 예상한다. 전장산업의 특성(중장기 수주구조)을 고려할 때 초기에 경쟁력을 확보하고 시장 및 고객을 선점한 기업을 선별하는 것이 중요하다. 2H23 아이폰 15 출시와 1H24 Vision Pro 출시 관련 수혜가 예상되는 LG 이노텍을 IT 종목 Top Pick 으로, 전장 사업 부문의 존재감이 확대되는 LG 전자를 차선호주로 제시한다. [Part II. 스마트폰 산업 전망] 2023년 스마트폰을 비롯한 주요 IT기기 시장의 역성장 전망(스마트폰: 2023E -5.7%YoY) 우려가 기정사실화 되고 있다. IT 업종의 2H23 남은 모멘텀은 애플의 신제품 아이폰15와 삼성의 폴더블폰5 출시이고, 1H24에는 애플 IT Devices에 OLED가 탑재되고 XR기기 Vision Pro가 출시를 대기하고 있다. 제한적인 IT Spending 여력과 차별적 요소를 지닌 신규 폼팩터 및 프리미엄 제품의 높은 가격이 수요단에서 여전히 부담으로 작용할 것이다. 하지만 폴더블폰, XR, OLED를 비롯한 프리미엄 제품 및 고객 내 경쟁력을 갖춘 부품/소재 업체들은 수혜를 기대할 수 있다. [Part III. 자동차 산업 가치 배분의 변화] 내연기관 자동차는 전장 요소가 증가됨에도 불구하고 이제까지 기계 제품으로 인식되며 기계산업의 정체성을 보유하고 있었다. 하지만 전기동력+자율주행차는 가치가 분산 및 확장되며 기계산업(자동차), 화학산업(배터리) 전기전자 산업(자율주행 H/W, S/W)의 정체성을 가지게 되었다. 바야흐로 자동차 산업은 다양한 기술이 접목되는 융합산업으로 전환되며 성장산업으로서 그 가치가 확대되고 있다. 자동차의 부품군별 원가 구조의 변화는 자동차 산업 생태계 내에서 새로운 가치 배분을 의미한다. 내연기관→전기동력+자율주행차 전환으로 기존 자동차 업계가 경쟁력을 보유한 레거시 부품은 전체 자동차의 가치 중 33.4~44.7%로 감소하고, 나머지 절반 이상의 가치가 신생 산업, 업체가 포진한 외부에서 창출될 것이다.