< 목 차 >

기업분석(화장품)
1. 한국콜마
2. 코스메카코리아
3. 씨앤씨인터내셔널
4. 클리오
5. LG생활건강
6. 아모레퍼시픽
7. 아모레G
8. 신세계인터내셔날

기업분석(의류)
1. 한세실업
2. 영원무역
3. 화승엔터프라이즈
4. 한섬
5. 휠라홀딩스

화장품최선호주  [실적] 내수 신규출범 확대 (1Q23~), 중국 공정재개 (2Q23E~), 미국 사업효율화 (2H23E~) 기반 양질의성장 도모 ** 중국매출액: 1Q23 -17%  2Q23E +15% 3Q23E +20%  4Q 23E+34% ** 미국순이익: 2023E +487억원, 2024E +283억원  [모멘텀] 글로벌1위 화장품OEM사이자 색조강자로써시장 지형 변화 최대수혜 기대 2Q23E & 2023E Preview  2Q23E: 매출액4,514억원(+12%), 영업이익307억원(+78%, OPM 7%)  2023E: 매출액1조 7,669억원(+10%), 영업이익1,092억원(+106%, OPM 6%)  [국내] 신생 출시증가 (유통사PB/인플루언서브랜드 등), 대미/대일/대동남아수출 확대, 판가 상승 통한원가 전가  [중국] 색조 성장여력 충분 (중국인당 색조 소비액: 한국대비 30%, 미국 대비 20% 수준), 현지브랜드 활약지속  [기타] 미국 4Q23E 분기 BEP (오하이오물량 이관 및 누월드ODM 신규증가), 인니 대형고객사 호조, 태국리오프닝 투자의견Buy 및 적정주가140,000원제시  고성장 vs. 저발류 (2024E 코스맥스 9배 vs. 푸젠파인그린 19배 vs. 인터코스 30배)  중국 분리 상장 관련 지분 이탈 우려 상존 (당사 적정주가 140,000원 = 지분율 51%로 축소 가정하여 산출)