[ 목 차 ]

1. 서 론

2. 글로벌 안전자산 현황 및 특징

3. 주요 안전자산 현황 및 효용성 분석

4. 요약 및 시사점

전통적인 글로벌 안전자산의 위험회피 기능 측면에서의 효용성이 코로나19 확산 시점에서 일부 감소하고 있는 것으로 나타나고 있다. 본고의 실증분석 결과에 따르면 글로벌 금융위기 당시 효율 적인 헤지 자산으로 작용하였던 금 및 주요 선진국 통화 등의 효용성이 코로나19 확산 시점에서 약화된 것으로 추정되었다. 이러한 변화는 글로벌 금융위기 이후 안전자산 수급 불균형 확대, 실 물부문의 타격으로 시작된 코로나19 위기의 특수성, 인플레이션 기대 심리가 확대되고 있는 최근 의 상황 등이 복합적으로 작용한 결과로 판단된다. 주요 글로벌 안전자산의 효용성 약화는 글로벌 금융시장의 자본흐름 변화에도 일부 변화를 가져 올 수 있는 요인이다. 이미 금 등 전통적 글로벌 안전자산의 위험회피 효용성 약화가 나타나고 있 으며, 최근에는 코로나19 시점을 포함해 2000년 초반 이후 주식시장 가격 변동성에 대한 헤지 자 산으로 중요한 역할을 수행해온 미국채 또한 헤지 기능이 일부 약화되는 것으로 나타나고 있어 향 후 변화요인에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단된다. 또한 최근 유럽 및 아시아 등 에서는 역내 중심의 새로운 안전자산 구축에 대한 관심이 확대되고 있는 만큼 우리나라 입장에서 도 관련 논의에 관심을 기울일 필요가 있을 것이다. 이와 더불어 최근 급성장하고 있는 암호화 화폐의 안전자산으로서의 역할 확대 가능성에도 관심 을 기울일 필요가 있다. 본고의 분석 결과에 따르면 가격 변동성을 최소화하도록 고안된 스테이 블 코인의 경우 향후 글로벌 안전자산으로서의 성장 잠재력이 존재하는 것으로 나타나고 있다. 다 만 안전자산으로서의 효용성은 오랜 기간에 걸친 투자자의 신뢰를 바탕으로 형성되는 것으로 나 타나고 있는 만큼 암호화 화폐의 글로벌 안전자산으로서의 입지 강화는 장기간에 걸쳐 진행될 것 으로 예상된다. 글로벌 안전자산은 위기 발생 시 유용한 투자 수단으로 글로벌 변동성 확대 시점에 포트폴리오 가 치를 보호할 수 있는 중요한 헤지 수단으로 활용되고 있다. 이러한 측면에서 최근 주요 글로벌 안 전자산의 효용성 변화에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단된다. 특히 우리나라 입장 에서는 글로벌 안전자산 관련 변화는 환율 변동요인으로서의 영향 및 국내 주식시장에서의 변동 성 헤지 기능이란 양 측면에서 관심을 기울일 필요가 있을 것이다. 01 Issue Report 21-15 Ⅰ. 서론 글로벌 안전자산이란 일반적으로 경제상황과 무관하게 안정적인 가치를 유지할 수 있는 자산군 을 의미한다. 글로벌 투자자는 포트폴리오 위험조정의 목적으로 상대적 기회비용을 감수하면서 도 주요 글로벌 안전자산을 보유하고 있으며, 특히 코로나19와 같은 경제위기 시점에 수요가 크게 확대되는 경향을 보이고 있다. 이러한 측면에서 글로벌 안전자산으로 분류되고 있는 자산군의 위 험회피 측면의 효용성은 포트폴리오 투자자의 주요 관심 사안이라 할 수 있으며, 최근 해외증권투 자가 크게 확대되고 있는 우리나라 투자자의 입장에서도 관심이 확대되는 부문이다. 특히 최근에는 코로나19 경제위기의 차별성 및 글로벌 금융위기 이후 글로벌 안전자산 관련 수급 상황 변화 등 기존 위기시점과 차별화된 환경으로 인해 주요 글로벌 안전자산의 효용성에 대한 관 심이 더욱 확대되고 있다. 이는 글로벌 금융위기 당시 일부 안전자산의 기능이 붕괴되면서 글로 벌 안전자산에 대한 투자자의 인식 변화가 나타나고 있으며, 최근까지 글로벌 안전자산의 수급 불 균형이 장기간 지속되고 있는 등 다양한 구조적 변화로 인해 코로나19 상황에서 주요 안전자산의 위험회피 기능에 대한 관심이 확대되는 것으로 판단된다. 이와 더불어 최근에는 암호화 화폐시장 의 성장과 더불어 해당 부문의 안전자산 기능에 대한 관심이 확대되고 있다. 글로벌 안전자산의 수급 불균형 및 효용성 변화라는 환경 변화 속에서 새로운 안전자산군에 대한 투자자의 관심이 증 대하고 있는 것이다. 본고에서는 주요 글로벌 안전자산 및 암호화 화폐의 안정성, 위험자산에 대한 헤지 기능, 위기 발 발 시 위험회피 기능 등의 측면에서 효용성을 분석하였다. 특히 코로나19 위기 시점에서 주요 글 로벌 안전자산의 효용성 분석을 실시하였으며, 향후 새로운 안전자산으로 역할이 확대될 것으로 기대되고 있는 일부 암호화 화폐의 안전자산으로서의 효용성을 살펴보았다. 본고의 구성은 다음 과 같다. Ⅱ장에서는 주요 문헌에서의 글로벌 안전자산에 대한 정의를 참조하여 주요 글로벌 안전 자산의 특성을 분석하고 최근 글로벌 안전자산 관련 구조적 변화의 내용을 정리하였다. Ⅲ장에서 는 주요 글로벌 안전자산의 추이 및 실증분석을 통해 글로벌 금융위기 및 코로나19 위기 시점에서 의 주요 안전자산의 효용성을 분석하였다. Ⅳ장에서는 분석 결과를 토대로 최근 글로벌 안전자산 의 효용성 변화가 우리나라 및 글로벌 금융시장에 미치는 영향 및 시사점을 제시하였다