< 목 차 >

Part I 퀀트가 생각하는 제약바이오 
Part II 국내외 주요 제약바이오 이슈 점검 
Part III 기업분석 및 투자의견 

기업분석
SK 바이오팜(326030) 
한올바이오파마(009420) 
셀트리온제약(068760) 
바이오니아(064550) 
아미코젠 (092040) 
지놈앤컴퍼니(314130) 
진시스템(363250)

건강관리(제약/바이오)가 좋을 때 결론적으로 Quant 관점에서도, 지금 제약/바이오가 좋은 선택일 수 있다고 판단한다. 과거 제약/바이오가 좋았던 시기의 공통점은 크게 2 가지이다. 하나는 주가지수의 상승 탄 력이 높지 않은 시기라는 점이고, 다른 하나는 성장주가 상대적으로 우수한 성과를 기록하 던 시기라는 점이다. 과거 2008년 11월~2009년 3월, 2012년 5월~ 2015년 6월, 2017년 8 월~2018년 3월, 2020년 3월~2020년 8월이 KOSPI 대비 건강관리 업종이 강세를 보이던 시기인데, 해당 시기에 모두 위의 2 가지 공통점이 확인된다. 주가지수의 상승 탄력이 둔화될 수 있고, 성장주의 상대 강세가 나타날 수 있다는 점에서 건강관리 업종(제약/바이오)에 우호적인 환경이 조성될 것으로 기대한다. KOSPI PBR 1.0배, 상승 탄력 둔화 가능성 당사는 2023년 KOSPI가 완만한 상승 추세를 이어갈 것으로 전망하고 있다. 현 시점에서 하방이 크다고 생각하지 않는다. 다만, KOSPI가 PBR(FQ0) 1.0배에 근접하는 수준까지 올 라섬에 따라, 상승 탄력은 둔화될 수 있는 시기라고 판단한다. 한국은 수출 중심의 국가라는 점에서, KOSPI에도 수출 증가율이 핵심 지표로 작용한다. 수 출 증가율의 추세에 따라 PBR(FQ0)가 달라지는 양상을 보인다. 또한 PBR(FQ0) 1.0배를 넘어서는 것은, 수출 증가율이 (+) 영역이거나 우상향하는 추세에서 가능해 왔다. 당사는 수출 증가율이 2023년 1월(-16.6% YoY)에 저점을 지난 것으로 판단하나, 이미 PBR(FQ0) 1.0배에 다가선 밸류는 추가적인 상승 탄력을 둔화시킬 수 있는 부분이다.