<목 차>

Part I IT 전방시장 – 다양한 역풍 속 난관 07
Part II 반도체 – 2Q23 Supply Pivot 19
Part III 디스플레이 – Restructuring needed 59

기업분석 
삼성전자 (005930) 74
SK하이닉스 (000660) 79
삼성SDI (006400) 83
LG디스플레이 (034220) 86
AP시스템 (265520) 89
에스에프에이 (056190) 92

 3Q22 실적보다 투자자들은메모리 투자 축소에 선두업체의 동참 여부에 관심 집중. 동사는 1) 기존 투자 정책을 고수하며, 2) DRAM은 수익성 추구를 지속하지만 NAND Consolidation을 염두에 두는 정책을 제시  당사는 DRAM 역시 내년 생산 BG를 20% 내외로 예상하며 NAND 뿐 아니라 DRAM 또한 1H23 가파른 업황 훼손 예상. 결국 경쟁사들의 1) 실적 악화와 이익률 격차, 2) 투자 재축소 계획이 4Q22 실적설명회에도출되리라 예상  그 외에 1) 신규 경영 구조 하에서의 수익성·경영능력입증, 2) 배당정책과 오너그룹의 상속세 연부연납 연계성, 3) 주주중심 경영, 4) 메모리 격차 증명, 5) 업황 통제 필요성에 기반해, 결국 동사는 2Q23 Samsung Pivot (공급 축소 재결정)으로선회하리라 예상  내년 스마트폰 출하량 2.73억대 예상. 전사 영업이익은 38.5조원으로 올해 48.2조원에서 크게 하락 예상