< 목 차 >

I. 핵심요약..............................................................................................03

II. 밸류체인이 굳어가는 시기: JV 비중 증가............................................04
1. 미래 모빌리티를 대비한 선택과 집중.............................................04
2. 완성차 업체의 배터리 내재화 전략은 완성차 x 배터리 JV로.........08

III. 23~25년 선점할 전기차: H/W 경쟁력 부각.......................................13
1. 소비자 니즈를 충족시킬 전기차의 부재.........................................13
2. 현대·기아차/포드의 약진 - SKon....................................................18
3. 2023년 GM의 고성장 시작 - LGES...............................................23

IV. 25년 전기차 판매 퀀텀 점프: 밸류체인 지각변동...............................27
1. 2025년 전기차 전용 H/W, S/W 대거 출시....................................27
2. 전기차x배터리 밸류체인 변화........................................................30

V. 투자전략..............................................................................................35

VI. 기업 분석.............................................................................................37
1. LG에너지솔루션..............................................................................38
2. 삼성SDI...........................................................................................42
3. 포스코케미칼..................................................................................46
4. 에코프로비엠..................................................................................50
5. 엘앤에프.........................................................................................54

VII.붙임.....................................................................................................57
1. 전세계 전기차/배터리 수요 추이 및 전망 ......................................58
2. 국내외 2차전지 업종 비교 .............................................................59

I. 핵심 요약 8월 미국의 IRA 법안 통과 이후 국내 2차전지 업종에 대한 관심이 뜨겁다. 2차전지 산 업은 전기차 100% 시대에 대한 믿음이 높은 실적 가시성으로 이어지며 고밸류에이션 을 받고 있다. 그 안에서는 향후 누가 더 많은 점유율을 가져갈 수 있을지에 따라 편차 를 보인다. 단기적으로 금리 상승/유럽 경기 침체에 대한 우려가 존재하지만, 미국/유럽 내 탈중국화 이슈가 불거지며 국내 업체들의 시장 확대 가능성은 커졌다. 당분간 국내 2차전지 업종에 대한 관심은 지속될 것으로 판단한다. JV 비중 커짐에 따라 완성차 판매량 중요 완성차 x 배터리 업체간 JV 비중이 증가하고 있다. 미래 모빌리티 시대 생존 경쟁을 위 해 완성차 업체들은 수십조 원 단위의 투자를 발표했다. 기업의 존폐를 결정할 규모의 투자이므로, 투자 효율을 극대화하기 위해 선택과 집중이 필요하다. 전기차 플랫폼은 내 재화, 배터리는 JV, S/W는 기업에 따라 내재화 또는 외주화 전략을 취하고 있다. JV 형 성 추세는 배터리뿐 아니라 양극재까지도 확산되고 있다. 시간이 갈수록 누구와 파트너 십을 맺었는지에 따라 희비가 갈릴 것으로 전망한다. 2023~2025년 테슬라/GM/현대·기아/포드 관련 밸류체인에 주목 경쟁력 있는 전기차 모델이 출시되기 시작했다. 테슬라의 독주가 지속되던 가운데, 2023~2025년 테슬라/GM/현대차그룹/포드의 성장이 기대된다. 이들의 신규 모델은 성능/외관/세그먼트별 경쟁력을 갖추었으며, 타 내연기관 업체들 대비 유리한 입지를 확보했다고 판단한다. 테슬라/GM 밸류체인(LG에너지솔루션/포스코케미칼/엘앤에프 /LG화학)과 현대차그룹/포드 밸류체인(SKon/에코프로비엠)의 성장이 기대된다. 2025년 전기차 퀀텀 점프: 밸류체인 지각변동 예상 2025년을 기점으로 전기차 판매량은 퀀텀-점프가 예상된다. 다수의 신규 전기차 H/W & S/W 플랫폼이 출시되는 시기이며, 이를 탑재한 전기차 모델이 대거 출시될 것으로 예상하기 때문이다. 신규 플랫폼 출시로 전기차 x 배터리 밸류체인에도 지각변동이 뒤 따를 전망이다. VW/BMW가 중국 위주로 밸류체인을 형성하고 있어 우려가 된다. 그 러나, 미국/유럽의 탈중국화 추세로 국내 업체를 완전히 배제하긴 어려울 것으로 전망 한다. 오히려, 국내 배터리 업체 위주로 파트너십을 강화하고 있는 업체에 주목하자. Top Pick: LG에너지솔루션 포스코케미칼 그동안 성장 모멘텀으로 기대해 왔던 미국 전기차 시장 성장이 실적에 나타나는 시기가 도래했다. 당분간 탈중국화 & 원소재 공급망 확보에 대한 이슈도 지속될 것으로 예상 된다. 국내 2차전지 업종에 대한 관심은 지속될 전망이다. 배터리와 양극재 기업들에 대 해 긍정적인 의견을 제시한다. 그중 실적 성장이 본격화되고, 원소재 공급망을 가장 안 정적으로 형성하고 있는 LG에너지솔루션과 포스코케미칼을 최선호주로 제시한다.