 3Q22E 영업이익 2,953억원으로 최근 높아진 시장 기대치 상회할 전망  QoQ, YoY 실적 개선의 동인은 신재생에너지부문→ 판매물량 및 판매단가 효과  22년 연간 한화솔루션의 영업이익은 9,891억원 추정: 신재생부문↑, 케미칼↓  동사는 친환경 에너지 사업에 집중(수소/태양광/LNG/플라스틱 재활용), 그룹사의 대우조선해양 인수에 참여할 계획 없어  투자의견 Buy, 적정주가는 연간 실적 추정치를 상향 반영하여 5.4만원을 제시 Buy 이익 모멘텀 Rally: 3Q22 및 연간 실적 추정치는 지속 상향 조정 중 동사의 당분기 영업이익은 2,953억원으로 최근 상향된 시장 기대치를 상회할 전망 이다. 케미칼부문의 비관적 업황에도 불구, 당분기 실적 서프라이즈 동인은 단연 신재생에너지부문이다. 에너지 패러다임의 전환 과도기에 동사의 태양광 주력 판 매 시장으로 출하량이 증가 중이며 원재료 가격 변동에 판가 연동으로 수익성 또 한 추가 개선된 점이다. 신재생부문의 2H22 평균 이익률은 8.4%로 개선(3-4Q 각 각 영업이익 1,469억원, 1,489억원)을 추정, 반면 케미칼은 전방 경기 불확실성, 투 입 원재료 부담, 경쟁사들의 증설 영향으로 업황 부진 장기화가 예상된다. , 동사는 Eco-Friendly 사업구조로 재편 중, 중장기 주가 재평가 요인 보유 전주 한화갤러리아/한화첨단소재 분할 결정으로 동사는 태양광/수소/LNG/친환경 플라스틱 사업에 더욱 집중한다. 태양광은 미국 내 수직계열화 구축, 수소는 미국 내 계열사와 연계한 생산/유통/발전 영역, LNG는 발전과 유통으로 미국/유럽시장 선점, 친환경 플라스틱은 생분해성 등 전 영역에 연구 개발 중이다. 동사는 대우조 선해양에 자금출자 등 주주가치에 반하는 어떠한 경영계획이 없다. 비주력 사업의 분할(사업구조 재편)과 대우조선해양 우려 등으로 주가에 비관적 심리가 작용했으 나 개선된 이익 체질을 고려하면 현 시점 매수 대응이 필요하다. 투자의견 Buy, 적정주가는 연간 추정치 상향으로 5.4만원을 제시 기업가치 상향요인 신재생에너지부문의 추정치 상향으로 해당부문 기업가치 14.3 조원을 반영(EV/EBITDA 8배 적용), 적정주가는 5.4만원을 제시한다. 적정주가 (12 개월) 54,000 원 현재주가 (9.27) 47,850 원 상승여력 12.9% KOSPI 2,223.86pt 시가총액 91,527억원 발행주식수 19,128만주 유동주식비율 62.85% 외국인비중 23.21% 52주 최고/최저가 54,600원/30,050원 평균거래대금 1,279.6억원 주요주주(%) 한화 외 3 인 36.47 국민연금공단 10.09 BlackRock Fund Advisors 외 10 인 5.11 주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 -6.7 36.3 14.2 상대주가 4.1 67.4 60.9 주가그래프 (십억원) 매출액 영업이익 순이익 (지배주주) EPS (원) (지배주주) 증감률 (%) BPS (원) PER (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) R