2Q22 Review: 역대 최대 연결 실적 기록 2Q22 연결 매출액은 33.3조원(+43.5% YoY), 영업이익은 3.6조원(+191.3% YoY)으로 역대 최대 연결 실적을 기록했다. SK이노베이션, SK텔레콤, SKC, SK E&S, SK실트론, SK머티리얼즈 등 자회사 실적이 크게 개선됐다. 특히 SK E&S는 파주 등 발전소 정비로 인한 가동률 하락에도 SMP 강세가 이어지며 매출액은 2.2조원(+43.5% YoY), 영업이익 은 4,464억원(+739.0% YoY)를 기록했다. 비상장 자회사 성장성 부각 SK팜테코, SK실트론 등 비상장 자회사의 성장이 부각될 전망이다. SK팜테코는 합성 CMO CAPA를 확대하고 바이오 CMO사업을 확장 중이다. SK바이오텍의 세종공장 M3, M4 라인이 각각 3Q22, 2H23부터 가동될 예정으로 매출액은 21년 1,500억원에서 24년 3,000억원으로 증가할 전망이다. SK실트론은 2H22 내 구미공장에서 SiC Wafer를 양산 할 예정이다. 20년 인수한 듀폰으로부터 SiC 잉곳을 조달하기 때문에 원가경쟁력도 보유 하고 있어 23년 SiC Wafer 생산 본격화시 장기 이익 성장이 가시화될 전망이다. 저평가 메리트 충분, 투자의견 BUY / 목표주가 36만원 유지 하반기에도 자회사 실적호조가 이어지며 22년 연결 영업이익은 10조원을 넘어설 전망이 다. 특히 배당수익의 원천인 SK이노베이션, SK E&S, SK텔레콤의 이익 고성장을 기반으 로 한다는 점에서 배당 확대가 기대되는 시점이다. 더불어 지난 3월 발표한 자사주 매입 (매년 시가총액의 1% 매입, 소각도 옵션으로 고려)을 고려시 주가 하방 경직성은 확보된 상태로 저평가 메리트가 충분하다. 투자의견 BUY, 목표주가 360,000원을 유지한다.