< 목 차 >

1. 경제 전망

2. 시나리오 분석

3. 제조사별 영향 분석

4. 지역별 영향 분석

- 높은 재고 부담, 인플레이션에 따른 소비 여력 감소, 코로나 재확산 등 수요 불확실성은 여전 - Apple은 아이폰14 흥행에 자신. 아이폰14 bulid-up 물량을 전작 수준인 9천만대로 요청 - 프리미엄은 iOS, 중저가는 Android 구도가 더욱 짙어지는 모습. 스마트폰 시장 전체 영업이익 중 Apple이 85% 점유 - 초프리미엄으로 분류되는 Pro 라인업의 판매 비중이 높아지는 점도 질적 성장에 큰 몫 - 시장 회복 시그널 확인에는 시간이 필요, Apple chain이 대안이며 가장 편안  Apple: 스마트폰 시장 내 Revenue Share 47%, OP Share 85% 하반기에도 불안정한 시장 환경이 지속. 인플레이션 영향으로 제품 가격이 인상되며 소비 심리가 악화되고 있고 세트 업체 자체 재고 및 유통 재고도 통상 수준 대비 높은 편. 미국과 중국의 갈등이 재점화되며 중국 IT ecosystem 붕괴 우려도 제기. 이러한 시장 상황 속에서도 Apple은 아이폰14 흥행에 자신. 아이폰14 bulid-up 물량을 전작 수준인 9천만대로 요청. 하반기 아이폰14에 대적할 프리미엄 제품이 부재하기 때문. 프리미엄은 iOS, 중저가는 Android 구도가 더욱 짙어지는 모습. 600달 러 이상 스마트폰 내 Apple 점유율은 83%이며 800달러 이상에서는 91%에 달함. 프리미엄 시장을 꽉 잡고 있다 보니 Apple 의 절대 영업이익도 성장이 계속 나타나고 있음. 전체 스마트폰 시장 영업이익 662억 달러 중에서 Apple이 572억 달러를 차 지하며 85%의 이익을 점유. 특히 초프리미엄으로 분류되는 Pro 라인업의 판매 비중이 높아지는 점도 큰 몫. Pro급 판매 비중 은 절반을 넘어섰고 아이폰 14에서는 Spec 차별화가 더욱 뚜렷해지며 Pro급 비중이 더욱 높아질 전망. Apple은 양적 성장도 지켜내며 질적 성장을 강화. 이러한 질적 성장 전략은 국내 Supply chain 업체에도 판가를 높일 수 있는 기회 글로벌 스마트폰 시장 시나리오 분석 결과 Base Scenario: 2022년 12.5억대(YoY -8%) Bear: 2022년 12.2억대(YoY -10%) Bull: 2022년 12.9억대(YoY -5%)  시장 회복 시그널 확인에는 시간이 필요, Apple chain이 편안하다 높은 재고 부담, 인플레이션에 따른 소비 여력 감소, 코로나 재확산 등 수요 불확실성은 여전. 반면 Apple은 출하량을 지켜내 며 질적 성장 도모. 당사는 Apple chain으로 LG이노텍, 비에이치 최선호, non-Apple chain에서는 아비코전자 최선호 연말까지 보는 Macro View  현재 기술적 침체, 앞으로는 추가 금리 인상에 따른 실질적 수요 둔화  고용지표들은 경기 동행/후행지표. 서서히 구인(Job openings) 감소  순서는 거친 금리 인상인플레 피크아웃실업 증가내년 금리 인하 (Fed가 강조하는 전형적인 Data dependency)  이벤트 리스크(전쟁, 미-중), 소버린 리스크(유럽), 크레딧 리스크 잠재  달러화를 대체할(=추세적 달러 약세의 반작용으로 절상될) 통화 부재  외환시장의 본격적인 방향 전환은 연말 이후 타진  현재 시황을 보는 Macro View  경제(E): 기대 인플레이션의 제압을 위해 추가 수요 위축 불가피  이익(E): 3Q, 4Q, 내년 이익 전망치들은 일제히 하향 조정 중  시황 4박자: 1) 우려했던 것만큼 나쁘지 않았던 실적, 2) 유가와 금리의 하락, 3) 고용 서프라이즈, 4) 미국 인플레이션 지표의 피크아웃  절대값/레벨보다 변화분/가속도/비용 감소에 무게 중심을 둔 해석  주식시장에 온기가 도는 이유  But, 본격적인 상승장의 조건=“달러 약세