美 경기 침체 사례로 본 금융시장 대응 전략  (경기 침체 가능성) 과거 미국 경기 침체는 실업률 상승으로 확인됨. 4분기 이후 미국 실업률 상승 예상  (유사한 시기) 경기 침체 요인은 ①산업(재고) ②원자재 ③통화정책 ④금융 불균형(버블) ⑤재정적자. 현재는 1970년대와 유사한 원인  (침체 전후 주식시장) 미 경기 침체 기간은 평균 10.5개월. 주가는 침체 진입 후 4~8개월간 추가 하락 사례 다수  (주식시장 저점 시기와 수준) 주가 저점은 내년 1분기말~2분기초 예상. 이익 감소 고려한 S&P500 하단은 3,150p(현재와 괴리 -14%) 1) CPI 정점 4분기 예상: 원자재 가격과 임대료의 증가율(%yoy)은 4분기까지 높은 수준 유지 ⇒ 과거 경기 침체 후 주가 저점은 1) CPI 정점과 2) 제조업지수 저점 사이에서 형성 2) 경기 침체시 기업이익은 25% 가량 감소. 10년물 금리 3% 내외에서의 P/E는 17.2배~19.8배(현재 17.8배) *참고: S&P500지수 예상 Bottom 지수(3,150p)는 2021년 고점(4,818p)대비 -34.6%

2022년 고 인플레이션에 따른 금리인상으로 하반기~2023년 상반기 미국경기 침체 진입 역사적으로 볼 때, 2022~23년 국면과 가장 유사한 시기는 1970년. 22년 하반기 미국 경제 침체 가능성 높음  1950~2020 미국 경기 침체국면을 살펴 본 결과 현재와 가장 유사한 국면은 1970년 베트남 전쟁에 따른 고 인플레 상황과 유사  2022년 미 연준의 금리인상으로 하반기 소비둔화와 기업이익 감소, 실업률 상승이 이어지며 경기침체 가능성 높아질 것으로 전망  금리인상과 실업률 상승, 그리고 제조업 경기 둔화되면서 2022년 하반기~23년 상반기 미국 경기 침체 가능성 높다는 판단