< 목 차 >

1. 가성소다 과거와 현재

2. 가성소다 수요/공급 엇갈린 신호

3. 내수 가성소다 정주행

4. 기업분석

1) 롯데정밀화학

2) 백광산업

1. 가성소다 과거와 현재 (1) 가성소다 가격 주행 History 가성소다 가격이 재차 반등했다. 국제가격(FOB NEA) 기준 가성소다는 $665/t 을 기 록해 과거 대비 높은 수준에 위치해 있다. 근래에 가격이 크게 치솟으며 $800/t 에 육 박하기는 했지만 일시적인 효과에 머물렀고 이후에 하락을 했다. 다만, 다시 한번 가성 소다 가격이 반등에 성공했다. 가성소다 국제 가격은 역사적으로는 $1,000/t 아래에서 일반적으로 형성되었다. 특정 가격대가 오랜 기간 지속되는 범위는 통상 $300~500/t 이었던 것으로 파악된다. 이전 에 가격의 큰 변동성을 초래했던 이유는 spread 위축 및 환경 이슈에 따른 PVC 생산 감소, 펄프 향 등 수요의 개선이 있었다. 대표적인 사례가 2017 년도 중국 환경 규제에 따른 공급 위축이었다. 참고로 PVC 생산 공정에 가성소다가 부산물로 생성되는 경우 가 많기에 PVC 산업을 함께 주목한다. 가장 최근에 있었던 가격 강세는 미국의 허리케인에서 시작되어 기반이 마련됐고 중국 의 에너지 이슈 발 가동률 하락으로 정점을 찍었다. 그리고 여전히 수급은 확실하게 풀 리지 않았고 타이트하게 유지되고 있다. 현재 가격으로 지나온 시간이 이미 한달을 훌쩍 넘었다. 가성소다의 동향에 주목 한다2. 가성소다 수요/공급 엇갈린 신호 (1) 가성소다 공급 : 빨간불 가성소다의 글로벌 가동률은 낮게 유지 중이다. 2020 년도 대비 2021 년도에 소폭 상향 되었지만 과거 대비해서 수준은 하향 되어있다. 올해에 진입하며 가성소다의 생산량이 개선될 여지가 있기는 하지만 큰 개선 보다는 보수적인 시각을 유지한다.여기에 대한 첫 번째 이유는 글로벌 에너지 가격이 높게 형성되어 있기 때문이다. 중국의 석탄을 포함해 최근 원유가격의 상승으로 화학업체들의 가동률은 하향 조 정된 상황이다. 과거 대비 수익성이 악화된 것을 감안하면 전체적인 가동률의 큰 개선을 기대하기는 어려운 상황이다.두 번째는 연장선 상에서 PVC spread 의 하락 추세 때문이다. 염소 부산물을 활용 한 화학제품에서 가장 큰 부분을 차지하는 것이 PVC 이다. PVC spread 가 가성소다 의 수급을 결정짓는 절대적인 요소는 아니지만 과거 환경 이슈에 따른 가성소다 수급이슈에서 알 수 있듯이 PVC 수익성은 가성소다 생산의 지표가 되기도 한다. 그리고 현재 PVC spread 는 약세를 띄고 있다. 지난 수급 차질 이슈로 급등한 이후 하락 안정화 추세를 보이고 있기에 현재 수준 대비해서 PVC 의 가동률을 끌어올 릴 유인이 큰 상황은 아니라 판단한다마지막은 가성소다 주요 생산업체들 생산능력 축소 및 유지보수로 인한 물량 감소 다. 글로벌 주요 업체인 Olin 은 전해 설비를 통한 CA 생산 설비를 폐쇄할 예정이 다. 이미 작년에 한차례 시행했고 올해 3 분기에도 20 만톤 설비 폐쇄가 계획돼 있 다. 가성소다 주요기업인 백광산업의 CAPA 가 약 16 만톤(100% 기준)이다.