< 목 차 >

1. 모두가 행복했던 시기는 지나고

2. 1Q22 Review

3. 2Q22 Preview

이제부터가 진짜 한유정 yujung.han@daishin.com 정한솔 hansol.jung@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 모두가 행복했던 시기는 지나고 - 2022년 1분기 한국 음식료 시장은 33조원으로 전년 동기 대비 +4% 성장 - 팬데믹 상황에서의 내식 수요 급증과 가격 인상 랠리로 2020~2021년 연 간 시장 성장률이 한자리 후반대를 기록했던 것과 달리 2022년 한국 음식 료 시장 규모는 +5%로 예상. 대부분 가격 상승이 시장 성장을 주도할 전망 - 국제 곡물가격은 연말까지 강세 예상. 단기간 가파른 원재료 가격 상승으로 온전한 가격 전가는 쉽지 않을 전망 - 1) 통합 구매, 비용 효율화 등을 통해 원가 상승 부담을 내부적으로 통제할 수 있는 기업과 2) 높은 시장지배력으로 가격 전가가 가능한 기업 그리고 3) 원화 약세 흐름으로 수입 원재료 의존도가 높은 기업들 보다는 해외 매출 비중이 높은 기업들 중심으로의 선별적 접근 필요 - 음식료 업종 최선호주로 CJ제일제당, 롯데칠성, 차선호주로 오리온 추천 1Q22 Review - 2022년 1분기 음식료 13개 기업의 합산 매출액은 15조 7,432억원(+13% yoy, +2% qoq), 영업이익은 1조 2,186억원(+9% yoy, +47% qoq) 기록 - 소카테고리별로는 [종합식품업체] 중 식품 영업이익률이 하락하지 않은 기 업은 CJ제일제당이 유일. [라면] 지난해 라면 4사가 10년 만에 라면 가격 인 상을 결정하며 경쟁 강도 완화. 이에 라면 업체 합산 영업이익률은 전년 동 기 대비 0.6%p 개선되며 소카테고리별로는 가장 큰 폭의 수익성 개선. [제 과] 국내 제과 시장에서 오리온이 현재까지도 제품 가격 인상을 단행하지 않 았고 경쟁 역시 치열해 영업이익률이 가장 큰 폭으로 하락. [담배/주류] 전년 기저 효과에 가격 인상 효과가 더해지며 가장 큰 폭의 외형 성장 기록 2Q22 Preview - 2022년 2분기 음식료 13개 기업의 합산 매출액은 15조 7,558억원(+10% yoy, +0.1% qoq), 영업이익은 1조 1,940억원(+7% yoy, -2% qoq)으로 추정 - [종합식품업체] 농산물, 축산물, 유제품 등의 원재료 가격 상승 부담 지속으 로 감익 불가피. [라면] 유지류 가격 급등 영향이 2분기부터 반영되며 라면 업체들의 원가 상승 압박이 두드러질 전망. 추가 관전 포인트는 점유율 변 동. [제과] 팬데믹 구간에서 수요가 감소했던 껌/캔디 시장이 회복될 것으로 예상되고 간편/건강대용식 수요 증가가 매출 성장을 주도할 전망. [담배/주 류] 영업이익률은 전년 동기 대비 0.9%p 개선되며 소카테고리별로는 가장 큰 폭의 수익성 개선 추세가 이어질 전망. 타 카테고리 대비 원재료 가격 상 승 부담이 크지 않은 상황에서 전년 기저효과에 연초 단행한 가격 인상 효 과가 온기반영되며 외형 성장과 손익 개선 동반 전망모두가 행복했던 시기는 지나고 2022년 한국 음식료 시장 규모는 135조원으로 2021년 대비 +5% 성장할 전망이다. 2020, 2021년까지는 한자리 후반대의 높은 성장률을 기록해왔다. 팬데믹 상황에서의 내 식 수요 급증에 음식료 기업들의 가격 인상 랠리가 이어졌던 까닭이다. 그러나 2022년 3월 코로나19 확진자 수가 정점을 지나며 4월 이후 외부활동이 크게 증가하는 분위기로 2022년 한국 음식료 시장은 물량(Q) 증가보다는 가격(P) 상승이 주도할 전망이다. 참고 로 통계청 발표 자료 기준 2022년 1분기 한국 음식료 시장 규모는 33조원으로 전년 동 기 대비 +4% 성장했다.