< 목 차 >

1. 은행 : 금리는 거들 뿐

2. 증권 : Next Money Move를 기다리며

3. 보험 : 코로나19>IFRS17

4. Top Picks, KB금융, 한국금융지주, 현대해상

현재시장의가장큰 화두는긴축내지통화정책정상화의강도  주요국중일본과중국을제외한미국, 유럽, 한국등 모두가파른기준금리인상기조지속  한국의경우높은물가에대응해1, 4, 5월에이어하반기에도3차례추가인상전망(연말2.50%) 급격한금리상승으로성장주부진은심화된반면은행주는KOSPI 대비17.5%p 초과수익기록중  은행주가주식시장내 인플레이션Hedge 수단으로인식되는이유는1) NIM 상승에따른ROE 개선, 2) 리스크프리미엄하락에따른밸류에이션재평가등이기대되기때문  실제과거10년간의데이터를보더라도KOSPI 내 은행주투자매력도는금리 방향성이결정 하반기은행주투자의가장큰 고민은인플레이션또는금리상승세가둔화될경우의대응  금리에기댄이분법(가치주/성장주)적인사고 방식, 연초 이후초과상승부담 등을견뎌낼수 있을지의문  후술하겠으나우리는단순금리 보단코스피내높은 이익안정성, 주주환원정책확대등에좀 더 주목 미국의긴축속도가빨라지는가운데국내역시하반기3차례의추가기준금리인상예상  대출금리와조달금리의리프라이싱주기차이및 래깅효과등을고려할때 NIM은연중내내 개선가능  통상25bp 기준금리인상은연간3~4bp 내외의NIM 개선을견인하며밸류에이션확장으로연결 기준금리인상과정에서의점진적인NIM 개선기대감은유효하나가계 가산금리하락, 조달금리상승등의 이유로개선강도는하반기로갈수록둔화될것으로예상  단적으로코로나19로피해가컸던중소기업에대한호혜적인금리정책, 가계대출총량규제등 가파른 가산금리상승등의영향으로지난 해 하반기이후주택담보대출금리가중소기업대출금리를역전한상황  신 정부가추진하는예대금리차공시제도(110대국정과제포함)역시NIM 개선엔부담요인 지난하반기이후신용대출증가율급감. DSR 등 대출규제강화, 금리 상승에따른 이자부담증가, 주식/가상화폐등위험자산가격변동성확대로레버리지투자수요 감소등의영향  주택담보대출역시부동산가격 상승둔화, 거래량감소로하향안정화추세  반면금리상승으로직접금융(IPO, 채권 등) 여건악화되며기업대출수요는견조한수준유지 오는9월코로나19 금융지원종료를앞두고은행권은연착륙프로그램(ex. 10년분할상환) 도입중  참고로2022년1월말기준금융권의관련총 익스포져는133.3조원으로은행권은약 70% 이상을담당  정책지원종료이후건전성악화가능성에대한시장의막연한우려가높아질수 있으나기 적립충당금 규모가약3.3조원에육박하는만큼단기실적에미칠영향은제한