독보적 우상향의 국제 가성소다가성소다는 최근 $730/t을 기록해 추가 강 세를 시현. 이는 지난 해 11월 $800/t 까지 급등 후 하락했던 추이 대비 안정적 상승 • 알루미나 가격의 하락이 확인 중이나 공급 을 위한 가성소다 수요는 견조. 펄프 관련 제품 가격도 여전히 견조하게 유지 중 • 국제가격 인상과 함께 내수가격 상승도 함 께 병행 중. 현재 `18년도 가격 상단 이상으 로 과거 추이 감안 추가 상승 여력도 존재• 2분기 시장 컨센은 LG화학이 소폭 상승. 반 면, 금호석유는 소폭 하락. SK Spread 기준 으로는 대부분 화학기업 약세 조정됨 • LG화학은 케미칼의 반등보다는 양극재 등 첨단소재 실적 개선이 반영된 것으로 판단. 전반적인 케미칼 약세는 아직까지 진행 중 • Spread 바닥 근접에 따른 일부 저점 매력 부각 가능하나 아직까지는 약세 시각 유지. 정유 및 실적 우상향의 스페셜티 선호• 가성소다의 주요 수요 처 중 하나인 Pulp 계 통은 높은 가격과 낮은 재고가 지속되고 있 음. 펄프, 제지 등 관련 제품의 재고는 작년 말 이후로 추세적인 하락이 진행 중 • 다른 수요 처인 알루미나는 중국 refinery 증설의 확대로 가격이 하락. 다만, 수요의 둔화보다는 증설로 인한 가격 압박으로 해 석. 생산을 위한 가성소다 수요 유지될 전망 • PVC 가격은 $1,315/t을 기록해 약세 흐름 이 지속. PVC 등 염소 계통 유기 제품 제조 를 위한 부산물 공급은 제한적. 글로벌 가격 강세에 인도 Lords Chloro Alkali 등 강세• 가성소다 국제 가격은 최근 $730/t까지 상 승. 2분기 누적 평균으로는 약 $688/t을 기 록. 이는 과거 2017년도 4분기 Peak 시점 보다 높은 가격 수준으로 확인됨 • 반면 내수 시장 지표를 대체해서 살펴본 백 광산업의 가성소다(100%) 제품가격은 지 난 1분기 약 532원/kg으로 지난 `17년 Peak 후 상승했던 `18년도에 미달한 수치 • 내수 가격으로의 가격 전가 움직임이 점진 적으로 확인되고 있음. 현재 평균 가격이 `17년보다 높은 것을 감안하면 추가상승 여 력 존재. 롯데정밀, 백광산업 등 수혜 기대• ABS, PVC 납사 대비 1M lagging spread는 2주간 약 6% 하락. Spot spread 반등도 미미해 회복은 제한적 • 동사의 양극재 CAPA는 `21년도 8만톤에서 `26년 26만톤으로 3배 가까이 성장. 중장기 성장동력될 전망 • 향후 2차전지 ETF 내 LG화학 편입은 수급 개선 요인. 다만, 단기적으로 케미칼 약세 진행돼 상승폭 제한될 전망