< 목 차 >

1. 강원랜드
2. 스튜디오드래곤
3. 골프존
4. 파라다이스
5. 와이지엔터테인먼트
6. 하이브
7. JYP Ent.
8. 에스엠
9. 하나투어
10. GKL
11. 콘텐트리중앙
12. 모두투어

사이드베팅재개로하반기회복탄력가장강할것  영업시간기존 20시간으로의 회복에이어 5월 셋째주부터사이드 베팅이재개됨  사이드베팅은 테이블당 매출의 배수를증가시키는동사 매출회복의 핵심요소  빠르면6월, 늦어도 3분기 내 코로나이전으로의매출 회복 탄력붙는 모습 보여줄것 투자포인트: 1. 매크로에상대적으로자유로움. 2. 배당재개. 3. 규제추가완화기대감  4월부터 해외 여행본격화되며리오프닝주식은 이미 고점형성한 것으로판단됨  유럽/미주 리오프닝주식의 흐름에비추어볼 때 한국 리오프닝주식들 또한이전 주가 고점벗기기 어려울것  다만 동사는사이드 베팅재개로 하반기분기당 천억원대영업이익회복이점쳐지는상황. 순이익에 기반하여배당 지급되는점 고려할 때 코로나피해 관련레저 사업자 중 유일하게배당가능한 사업자  매크로에따른 실적 악영향에대한걱정에서 가장자유롭다는점 또한 동사의투자 매력도를높임  현 규제 하에서탑라인 회복은2019년 수준으로제한적이나2017년 이후강화되었던동사에 대한규제가 코로나 기간 완화기조로 바뀌었다는점은향후 매출 cap 상향에대한 기대감도높여  주가 하방가장 단단하고배당 재개, 추가 규제완화 기대감에근거하여리오프닝주식 중 Top pick으로 유지함2분기시장눈높이219억원인데 반해당사는325억원을예상하는이유  동사의2022년 영업이익은1,009억원(+92% YoY)으로 이익배증이 예상됨. 이는시장 추정치대비 21% 높음  동사는1분기 실적발표에서이례적으로2분기 구작 예상 매출 비중을공개함. 2021년 26%였던 해외판권내 구작 비중이1분기 30%를 기록했는데2분기 34%로 재차상승할 것이라밝힘  당사가추정하는 2분기 신작 해외판권은535억원. 이에 따르면구작 매출은 약 250억원을 전망  구작의경우 15% 유통수수료를제외하고대부분GP로 연결되는구조. 구작 GP를 200억원으로 추정하는이유  1분기 구작 GP를 120억원으로 추정할경우 신작영업이익은60억원(판관비 고려). 2분기 작품의규모와 그 수가 1분기 대비 커진다는점을 고려할때 신작 효과는100억원 예상. 2분기 시장 대비 당사의추정이 높은이유 전방산업에기댄성장이아닌구조적성장보여줄것  넷플릭스의budget cut에 대한시장의 우려크나 당사는 한국콘텐츠 사업자들에게해당하는문제는 아닐것으로 봄  2017-2020년 글로벌엔터 산업의부진에도구조적 성장을기록한 엔터산업과 같이글로벌 OTT 산업의 성장 둔화에도지난해 을 시작으로한국 콘텐츠의글로벌수요 증가에따른 구조적 성장기로판단하기때문  시장의오해로 당사 추정기준 동사의주가는 22년/23년 기준PER 28x/24x까지 하락한 상황. 비중 확대추천적정주가26만원으로상향  적정주가를기존 22만원에서 26만원으로 상향함. 1) 실적추정치 상향과2) 적정주가산정기간을기존2022년에서 Fwd12M로 변경한 데 따름. 밸류에이션은기존 13배로 동일함  실적 변경은강한 신규 출점과GDR 매출 성장을감안하여2022/2023년 추정치를상향한데 따름  당사가2019년 파악하던골프 잠재인구는 활동인구로 대부분유입됨. 흥미로운점은 골프에관심이 없던 인구 내 골프잠재 인구로의전환이 코로나기간 강화되며2022년 이후 스크린골프시장을이끈다는점  ‘주52시간 근무제’가 촉발했던레저산업의 성장은코로나 이후에도시장 성장의밑거름이될 것  해외 매출성장 모멘텀이재개되는시점이 주가 측면에서는포인트 리오프닝시대의레저: 돈 있는자에게기회가몰린다  코로나기간 수혜를 입은레저 사업자들이연관 산업으로진출하며리오프닝이후에도산업 성장을독점할 것  코로나피해를 입은 업체들이2022년 리오프닝이후 그 자리를되찾을 것이라는시장의기대와는반대되는모습  동사 또한 과거이익 100% 이상이스크린에서발생했으나GDR, 해외 법인이신규 이익원으로빠르게자리잡고있음  축적한현금을 M&A에 활용해골프장관련 산업으로확장 중. 산업 1위 사업자로본업 튼튼하고신규사업 기회 열려있는데반해 주가는22년 PER 8배 수준. 장기적 관점에서접근유효