< 목 차 >

Chapter 1 경제 전망

Chapter 2 시나리오 분석, Summary

Chapter 3 제조사별 영향 분석

Chapter 4 지역별 영향 분석

하반기 4가지 관전 포인트: 중국, 아이폰, 폴더블, DDR5 2022-6 - 중국은 수요, 생산 측면에서 중요한 거점 역할인데 양 축이 모두 흔들리고 있는 상황. 2Q22 감소폭은 더욱 커질 듯. 다만 상반기의 이례적인 낮은 기저로 하반기 락다운 완화에 따른 회복 강도는 강할 것(호황보다는 정상화 관점) - 중국 회복시 생산 차질 우려 해소와 중국 수요의 영향이 큰 Apple이 최대 수혜. 인플레이션 환경에서도 고가의 Apple이 유리 - 삼성전자 폴더블은 공격적 가격 정책으로 판매량 증대 예상. 2022년 1,600만대 이상 출하 전망 - 인텔 사파이어 래피즈 3Q22 출시 예정으로 DDR5 본격 개화 - 삼성전기, LG이노텍, 아비코전자, 파인테크닉스, KH바텍 선호 ⚫ 중국의 정상화 / 양적&질적 성장의 아이폰 / 삼성전자 폴더블 4세대 / DDR5 개화 중국 주요 거점 도시 락다운이 예상보다 장기화되면서 글로벌 스마트폰 시장이 크게 흔들리고 있음. 중국은 3억대 시장으로 수요 단에서도 중요하지만 전세계 생산 비중의 60% 이상을 차지하고 있어 공급에서도 거점. 락다운 조치가 수요와 공급에 동시 타격을 가하고 있는 상황. 중국 출하량은 1Q22 YoY 14% 감소했고 2Q22 감소폭은 더욱 커질 듯. 다만 상반기의 이례 적인 낮은 기저로 하반기 락다운 완화에 따른 회복 강도는 강할 것(호황보다는 정상화 관점). 부품 업체를 tracking한 바로는 아이폰14 9월 출시 일정에 큰 차질 없을 듯. 일부 모델 출시 연기설은 2주 내외 정도로 핸들링되고 있으며 폭스콘 정저우 공 장을 예의주시할 필요는 있지만 선제적 인력 충원을 통해 혹시 모를 락다운에도 대비. 오히려 관련 우려를 반영해 아이폰14 생산 계획을 여유있게 가져갈 가능성도 존재. 인플레이션 환경 속에서도 가격 인상에 부담을 느끼는 중저가보다 가격 전가력 이 있는 고가 제품이 유리. 아이폰14, 그 중에서도 상위 모델의 판매 비중은 더욱 높아질 것(아이폰11 45%→ 아이폰12 47% 아이폰13 52%). 삼성전자 4세대 폴더블 신제품 8월 출시 예상. Spec 변화가 크지 않기 때문에 출고가가 판매의 중요한 변수 (Z Flip 165만원 → Z Flip3 125만원). S 시리즈의 부진 만회를 위한 공격적인 가격 정책과 이에 따른 판매량 증대를 예상 ⚫ 글로벌 스마트폰 시장 시나리오 분석 결과 Base Scenario: 2022년 13억대(YoY -4%) Bear: 2022년 12.7억대(YoY -7%) Bull: 2022년 13.4억대(YoY -1%) ⚫ 견고한 펀더멘탈 + 하반기 성장 재료가 유효한 업체 선별 전략 당사는 삼성전기(MLCC 하반기 반등), LG이노텍(Apple), 아비코전자(DDR5), 파인테크닉스(폴더블), KH바텍(폴더블) 을 선호중국發 패키지: 1) 6월 1일 부로 봉쇄 조치 완화, 2) 세금 환급과 함께 부동산 프로젝트 승인, 3) 소비 진작 위한 할인 쿠폰 지급 ▪ 유럽과 함께 가장 부진한 수요 지역이었던 중국의 부양 패키지 발표 ▪ 최악의 국면에서 탈피할 수 있다는 기대와 함께 5월 PMI 지수의 반등은 긍정적. 단, 수요 정상화까지는 적지 않은 시간이 소요될 전망 ⚫ 상반기 최악의 매크로(급격한 인플레이션, 금리 급등, 전쟁, 중국 봉쇄 등)를 경험 → 심리 지표의 턴어라운드의 조짐 관찰 ▪ 지역별 Citi Economic Surprise Index(ESI)는 바닥권 ▪ 악재의 피크 아웃은 금융시장 내 투자 심리에는 호재로 반영 되는 중하반기 세계 경제를 보는 정책 당국/학계의 시각은 단연 ‘인플레이 션’과 ‘전쟁’과 ‘에너지/식량 위기’에 초점이 맞춰 있음 – “부정적” ▪ 2022년 상반기의 화두는 인플레이션, 전쟁, 금리였음 ▪ 2022년 하반기에는 인플레이션과 전쟁의 결과물이라 할 수 있는 에너 지/식량 위기가 지속된다는 것이 보편적 전제가 됨을 의미 → 전형적으로 공급 사이드가 변수가 될 것임을 시사 ▪ 러시아 침공은 냉전 이후 세계 질서의 붕괴로 여겨질 전환점 ⚫ 두 번 째 Keyword는 ‘경기 침체’ ▪ 수요 부진과 공급 부담 2가지 요인 모두에서 원인을 찾지만 ‘공급 요인 > 수요 요인’이라는 우선 순위를 두는 것으로 보임 ▪ ‘경기 침체’가 화두인 것은 침체의 여부를 진지하게 고민할 만큼 여건이 좋지 않음을 의미하지만, 당장 경기 침체가 현실화 되지는 않는다는 것 을 Base Scenaio로 삼음 ⚫ 세 번 째 Keyword는 ‘탄소 중립에 균열’ ▪ 이미 전세계는 기후 변화 대응을 위한 탄소 배출 감축에 공감 ▪ 하지만 석유, 가스 가격 급등 속에 일부 국가들은 에너지 수급 대란 → 석탄 등 다른 화석 연료에 대한 의존도를 높임(현실 vs. 이상)