< 목 차 >

제1장. 통신서비스

1절. KT

2절. LG유플러스

3절. SK텔레콤

제2장. 미디어/광고

1절. 제일기획

2절. 이노션

3절. CJ ENM

제3장. 영화/유료방송

1절. 스카이라이프

2절. CJ CGV

시장컨센서스를크게상회한1Q22 실적  1Q22 연결 매출액과영업이익은각각 6.28조원(+4.1% YoY), 6,266억원(+41.0% YoY)으로 시장 컨센서스상회  부동산매각 관련 일회성이익 746억원 제외해도 연결영업이익5,520억원으로 전년 대비+24.2% 증가  일회성을제외한 연결자회사 합산영업이익은1,221억원으로 분기 1천억원대영업이익체력 증명 2022년연결영업이익1.89조원(+13.1% YoY) 전망  2022년 연결 실적은매출액 25조 6,071억원(+2.8% YoY), 영업이익1조 8,910억원(+13.1% YoY) 전망  임직원퇴직에 따른 인건비통제와마케팅비용절감으로2022년 별도영업이익 1.32조원(+23.6% YoY) 전망  2022년 말 기준 5G 가입자는940만명(보급률 40.2%), 무선 ARPU 32,409원(+2.7% YoY) 전망  1Q22 0.9조원(+59.0% YoY) 수주실적을달성한B2B 사업은클라우드/IDC 수요 증가로연내 사업 호조지속 연결자회사들의실적개선  코로나19 타격을입은 BC카드와 KT에스테이트는엔데믹으로전환됨에 따라사업 정상화를기대하며, 스튜디오지니, 스카이라이프등 미디어 자회사들의오리지널콘텐츠제작에 따른실적 개선 전망 2022년연결실적은매출액25조6,071억원(+2.8% YoY), 영업이익1조8,910억원(+13.1% YoY) 전망  인건비통제와마케팅비용절감으로2022년별도 영업이익1.32조원(+23.6% YoY) 전망  2022년말기준5G가입자940만명(보급률40.2%), 무선ARPU 32,409원(+2.7% YoY) 전망  코로나19 타격을입은BC카드와KT에스테이트는엔데믹으로사업정상화를전망하며, 스튜디오지니, 스카이라이프등미디어자회사들의콘텐츠사업본격화에따른실적 개선기대 1Q22 0.9조원(+59.0% YoY) 수주실적을달성한B2B 사업은클라우드/IDC 수요 증가로사업호조 지속  2022년별도영업이익개선으로DPS(주당배당금)는기존 1,910원에서2,100원으로상향전망  투자의견Buy, 적정주가44,000원유지다소아쉬운1Q22 실적  1Q22 연결 실적은매출액 3.41조원(-0.2% YoY), 영업이익2,612억원(-5.2% YoY)으로 시장 컨센서스부합  1Q22 단말 마진의마이너스전환(1Q21 385억원 → 1Q22 -169억원)으로 마케팅비용전년 대비+8.9% 증가  MVNO와 M2M 회선 증가로 무선ARPU 29,634원(-2.3% YoY) 기록하며무선 서비스수익전년 대비+1.7% 성장 2022년연결영업이익1조 292억원(+5.1% YoY) 전망  2022년 연결 매출액14조 144억원(+1.2% YoY), 영업이익1조 292억원(+5.1% YoY) 전망  시장 경쟁완화에도 불구하고단말마진 악화로 2022년 마케팅비용은전년 대비 +4.7% 증가 전망  2022년 말 5G 가입자는684만명(보급률 35.4%), 무선서비스수익+2.5% 성장 전망 차별화된사업전략의LG유플러스  MNO의 질적 성장과 MVNO의 양적성장에 집중하면서무선ARPU 하락에도가입자는꾸준히증가할 전망  경쟁사와차별화된사업 전략이과거와 같은 높은성장을 담보하진않으나, 가입자 확대 측면에서여전히긍정적