Macro • Macro 환경은 부담 요인이나 아연은 유럽의 공급 차질 지속에 따른 수급 불안으로 타 비철금속 대비 양호한 흐름을 보일 것. 니켈 수급은 전반적으로 양호하나 저품위 라테라이트 원광을 이용한 Nickel Matte 상용화 여부가 관건. 알루미늄은 단기 조정 구간이나, 자원 민족주의 및 에너지 이슈 등 중장기 펀더멘털은 견고 • 리튬은 견조한 수요에도 22~23년 증설 물량 집중으로 단기 약보합 전망. 희토류는 최근 풍력 등 전방산업 호조 및 중국의 영향력 강화로 양호한 흐름 전망 비철금속, 배터리 소재 • 고려아연 (010130, TP 70만원): 1) 긴축 및 경기 둔화 국면에서의 안전 자산 선호, 2) 타 비철금속 대비 타이트한 아연 수급, 3) 동박, 전구체 등 신사업 모멘텀 • POSCO홀딩스(005490, TP 38만원): 하반기 Macro 불확실성에도 단기적으로는 중국 부양, 중기적으로는 배당 매력, 2차 전지 소재 산업이 주가를 지지할 것• 22.2Q 예상 실적 [연결 영업이익 1.99조원, -11.8% q-q]은 대체로 양호할 전망. 지정학적 위기 발생에 따 른 글로벌 가격 강세가 원료탄 급등에 따른 원가 상승 효과를 일정 상쇄. 무역 부문 실적 역시 높은 철강 가격 및 유가 상승 등으로 전분기에 이어 양호한 흐름을 시현할 것 • 우호적이지 않은 Macro 환경은 부담 요인 : 1) 글로벌 긴축에 따른 기대 인플레이션율 하락, 2) 긴축 및 고물 가에 따른 경기 둔화, 3) 미국의 가파른 금리 인상 및 지정학적 위기에 따른 달러 강세 등 • 그러나 다음 요인이 주가를 지지할 것: 1) 중국 경기 부양에 따른 아시아 역내 업황 하락세 둔화, 2) 높은 철강 가격 및 유가 강세로 인한 Trading 부문 실적 호조, 3) 23년 말 완공될 광양 리튬 공장 등 향후 배터리 소재 모멘텀 • 투자의견 Buy, 목표주가 38만원 유지. 수익 예상치를 소폭 하향하였으나 목표주가에 미치는 영향이 미미하 므로 현 목표주가 유지. 목표주가는 12개월 Forward 예상 BPS 644,961원에 Target P/B 0.59x [12개월 예상 ROE 8.6%]를 적용하여 산출. 업종 최선호주로 추천당 보고서 공표일 기준으로해당 기업과관련하여, ▶ 회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고있지 않습니다. ▶ 금융투자분석사와그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. ▶ 당 보고서는 기관투자가및 제 3자에게E-mail등을통하여 사전에배포된 사실이 없습니다. ▶ 회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권발행과 관련 주관사로참여하지 않았습니다. ▶ 당 보고서에 게재된 내용들은 본인의의견을 정확하게 반영하고 있으며,외부의 부당한 압력이나간섭 없이 작성되었음을확인합니다. (작성자 : 김윤상, 전병현) 본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재, 복사 또 는 대여될 수 없습니다.무단전재 등으로 인한 분쟁발생시법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다. 1. 종목추천 투자등급(추천일 기준 종가대비3등급) 종목투자의견은향후 12개월간추천일 종가대비 해당종목의예상 목표수익률을의미함.(2017년 7월 1일부터적용) - Buy(매수): 추천일 종가대비 +15%이상 - Hold(보유):추천일 종가대비 -15% ~ 15% 내외 등락 - Sell(매도):추천일 종가대비 -15%이상 2. 산업추천 투자등급(시가총액기준산업별 시장비중대비보유비중의변화를 추천하는 것임) - Overweight(비중확대), - Neutral(중립), -Underweight(비중축소)• 22.2Q 실적 [예상 연결 영업이익 8,670억원, +26.0% q-q]은 전분기 대비 큰 폭으로 개선 : 실적 개선은 1) 고로 부문 마진 확대, 2) 강관 부문 실적 호조에 기인. 고로 부문의 경우 큰 폭의 원가 상승에도 불구 RollMargin은 오히려 확대. 이는 자동차, 조선사와의 우호적인 가격 협상 타결 및 인상 분에 대한 소급 효과 반영 때문. 여기에 강관 부문 실적 역시 미국 호황으로 큰 폭으로 개선 • 최근 업황 부진 및 전술한 소급 효과 소멸에 따른 하반기 실적 둔화, 그리고 비우호적인 Macro 환경 등 불확 실성은 분명 존재하나.. • 다음의 요인이 주가를 지지할 전망: 1) 내수 봉형강 업황 호조, 2) 중국 경기 부양에 따른 아시아 역내 업황 하 락세 둔화, 3) PBR 0.3x 미만의 매력적인 밸류에이션 • 투자의견 Buy 및 목표주가 5.7만원 유지. 수익 예상을 소폭 변경하였으나 목표 주가에 미치는 영향이 미미하 므로 기존 목표주가 유지. 목표주가는 12개월 Forward 예상 BPS 148,551원에 Target P/B 0.38x [12개 월 예상 ROE 7.8%]를 적용하여 산출