투자의견 BUY, 목표주가 70,000원 유지 - 투자의견 BUY, 목표주가 70,000원 유지(2022년 기준 P/E 9배) 4Q21 Review: OEM 수주 +60% 이상 증가, Scott도 서프라이즈 기록 - 매출액과 영업이익은 각각 7,515억원(+29%, yoy), 영업이익 1,228억원 (+154%, yoy)으로 서프라이즈 기록 [OEM] USD 기준 수주액은 yoy +60% 이 상 증가. 환율이 yoy 6% 상승하면서 원화 매출 성장률은 yoy +69% 기록. 동 사업부의 영업이익은 960억원으로 추정(yoy +188%). 분기 OPM이 약 20% 를 기록하면서 4분기 비수기가 무색한 대규모 서프라이즈 달성 [Scott] 전년 도 코로나19 수혜 효과로 매출액은 yoy -12% 역성장했지만 전기자전거의 구조적적 수요 증가와 공급망 병목 현상이 누그러지면서 영업이익은 yoy 158% 가량 급증한 것으로 파악(영업이익률 11% 상회 추정) 대형 OEM사 MS 증가로 올해도 안정적인 실적 개선세 지속 전망 - 글로벌 공급망 붕괴로 인해 공급에 차질을 겪으면서 대형 OEM 기업들의 수 주가 더 크게 증가하는 벤더 통합 현상이 여전히 지속되고 있는 중. 러시아 의 우크라이나 침공 사태와 인플레이션 등 경기침체 우려로 올해 수주 성장 률에 대한 눈높이가 낮아지고 있으나 연간 10% 이상 수주가 증가하는데 무 리가 없을 것으로 보임. 지난 해 예상을 대폭 상회하는 Scott의 손익 개선으 로 올해 동 사업부는 손익 감소가 불가피하고, 전년도 4분기 비수기임에도 불구하고 이례적으로 호실적을 기록하면서 올해 하반기로 갈수록 영업이익 증가율은 둔화될 것으로 보이나 2022년까지 구조적 점유율 상승 지속으로 올해도 지난 해 수준의 영업이익 달성이 가능할 것으로 전망