[서론]

현대차그룹에 대한 시장의 관심이 연초부터 뜨겁고, 이는 주가 상승으로 연결되고 있다. 이는 단순히 자율주행, 그리고 휴머노이드에 대한 시장의 일시적인 관심이 아니다. 오랜 시간 저평가 국면에서 헤어나오지 못했던 현대차그룹의 Re-Rating이 도래했음을 보여주는 방증이다. 당사는 최근 시장에서 이와 관련한 이슈를 크게 세 가지 정도로 정리해 보았고, 현대차그룹에 대한 Re-Rating이 정당한 근거와 그 기준점 또한 고민해보았다.

첫째, Boston Dynamics는 2028년을 상용화를 목표로 본격적인 사업 구체화 국면에 돌입할 것이고, 이에 핵심 부품 공급 및 소프트웨어 개발 등에 따른 그룹사의 낙수효과가 관찰될 것이라는 점이다. 실제로 Boston Dynamics는 연 3만대 규모의 자체 생산 설비를 2028년까지 갖출 계획이며, 이에 필요한 액츄에이터 공급망과 소프트웨어 인프라 구축 역할을 현대모비스와 현대오토에버가 맡을 전망이다. 이는 수십만대에 이르는 화려한 양산 목표 대비 공급망을 포함 실체적인 준비 상태가 미진한 경쟁 업체 대비 분명한 강점이다.

둘째, 주요 그룹사가 보유하고 있는 Boston Dynamics 지분가치에 대한 시장 평가가 필요하다는 점이다. 25.3Q 기준 주요 그룹사의 Boston Dynamics 지분 보유 현황은 다음과 같다. 현대차: 28.0%, 기아: 17.2% 현대모비스: 11.3%, 현대글로비스 11.3%, 정의선 회장: 22.6%. 최근 들어 Boston Dynamics 상장 시점이 앞당겨질 가능성이 높아지고 있고, 이에 따라 그룹사에 대한 상장 기업 가치를 가정한 밸류에이션 또한 정당화될 수 있다고 판단한다.

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